【东吴电新】蔚蓝锂芯2025年年报点评：业绩超市场预期，全极耳产品开始起量：点，26年我们预计贡献利润2亿元。金属物流端，25年公司收入26亿元，同增6%，毛4K超清无码利率17.4%，同增1.9pct，贡献净利润1.9亿元，其中Q4贡献利润5千万，我们预计后续保持稳健发展态势，26年我们预计贡献利润2亿元。Q4费用率有所提升、经营现金流改善。公司25年期间费用6.8亿元，同增12%，费用率8.4%，同降0.6p
买入（维持）盈利预测与估值投资要点Q4业绩超市场预期。公司25年营收81亿元，同增20%，归母净利润7.1亿元，同增46%，扣非净利润7.2亿元，同增68%，毛利率19.9%，同增2.2pct，归母净利率8.8%，同增1.5pct；其中25年Q4营收23亿元，同环比+20％/+10％，归母净利润2.0亿元，同环比-4%/+10％，扣非净利润1.8亿元，同环比-7%/-0.7％，毛利率20.0%，同环比-0.6/1.9pct，归母净利率8.6%，同比-2.2pct，环比持平。Q4预计出货1.8亿颗，环比持平，全极耳产品开始起量。锂电池端，25年公司收入36亿元，同增39%，销量6.7亿颗，同增52%，毛利率21.6%，同降0.4pct，贡献利润3.6亿元，根据我们测算，Q4出货1.8亿颗，环比基本持平，贡献利润1.1亿元，单颗盈利0.6元，环增10%，下游涨价落地，叠加产品结构优化，盈利水平改善。26年我们预计出货9亿颗，同增34%，其中全极耳出货1亿颗，主要用于BBU、机器人、Evtol等领域，产品单价大幅提升，盈利能力预计进一步提升。LED利润表现亮眼，金属物流保持稳健。LED端，25年公司收入16亿元，同增4%，毛利率22.9%，同增3.5pct，实现净利润1.45亿元，其中Q4贡献利润1-2千万，公司已推出CSP芯片级封装产品，有望贡献增长点，26年我们预计贡献利润2亿元。金属物流端，25年公司收入26亿元，同增6%，毛利率17.4%，同增1.9pct，贡献净利润1.9亿元，其中Q4贡献利润5千万，我们预计后续保持稳健发展态势，26年我们预计贡献利润2亿元。Q4费用率有所提升、经营现金流改善。公司25年期间费用6.8亿元，同增12%，费用率8.4%，同降0.6pct，其中Q4期间费用2.2亿元，同环比+57%/55%，费用率9.6%，同环比+2.3/+2.8pct；25年经营性净现金流15.9亿元，同增45%，其中Q4经营性现金4K超清无码流5.4亿元，同环比-14%/+32%；25年资本开支9.6亿元，同增33%，其中Q4资本开支4.2亿元，同环比+114%/+118%；25年末存货19.3亿元，较年初增长27%。盈利预测与投资评级：由于高端产品放量，我们上修26-27年业绩至10.1/13.9亿元（原预测10.0/13.1亿元），新增28年归母净利润预测20.1亿元，同比+42%/+38%/+45%，26-28年对应PE为22x/16x/11x，给予26年30xPE，对应目标价26元，维持“买入”评级。风险提示：下游需求不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧。蔚蓝锂芯三大财务预测表团队介绍
综上所述，在2026-05-20 04:33:08的发展中起到了关键作用。