原油：地缘左右市场情绪 油价或仍乐观 （钟美燕，从业资格号：F3045334；交易咨询资格号：Z0002410） 1、截至周五，油价周度整体重心下移，其中WTI 5月合约收盘至96.57美元/桶，周度跌幅14.66%。布伦特6月合约收盘至95.20美元/桶，周度跌幅13.71%。SC2605以636.6元/桶收盘，周度跌幅11.73%。油价呈现美以伊冲突以来最大单周跌幅。周中受到美伊启动为期两周的停火协议，并促进和谈。 2、地缘方面来看，自2月底战争爆发以来，原油市场剧烈震荡，当前价格仍较冲突前高出逾30%。市场关注焦点正转向本周宣布的停火能否持续，以及是否能够达成持久和平，从而恢复经霍尔木兹海峡的能源运输。目前，通过这一关键水道的运输仍主要限于与德黑兰有关联的船只。在美国和伊朗筹备将于巴基斯坦举行的直接对话之际，霍尔木兹海峡仍基本处于关闭状态，以色列与真主党也在交火，这使得将脆弱的停火转化为持久和平的努力变得更加复杂。周末最新消息来看，停火谈判进展并不顺利，为期一天的谈判已暂告一段落。预计下周地缘风险讲再度回归计价。 3、从供应方面来看，由于伊朗实际上封锁了霍尔木兹海峡，已经倒逼中东产油国原油产量损失约在1000万桶/日水平。OPEC3月份原油产量3月降幅创数十年来最大，中东冲突导致主要成员国出口受阻。OPEC日产量骤降756万桶至2200万桶，降幅约25%。所有海湾国家均被迫减产，其中伊拉克、科威特和巴林减产幅度最大，因这三国对霍尔木兹海峡的依赖度极高。伊拉克产量降幅最大，日产量减少276万桶至163万桶。沙特和阿联酋的产量降幅紧随其后，不过两国能够将部分出口转移到绕开海峡的替代石油管道，从而缓解冲击。沙特日产量减少207万桶至836万桶；阿联酋日产量减少144万桶至216万桶。尽管沙特可以通过红海出口，油轮追踪数据显示，其3月出口仍暴跌约50%。此外，沙特、科威特、巴林、伊朗炼厂约400万桶/日炼能受99热这里只有精品损。沙特东西管道下降70万桶/日运力。如果通过霍尔木兹海峡的运输通道持续受限，不仅使得原油的供应呈现直接影响，还将影响相关燃料的供应格局。其中欧洲可能在短短三周内面临航空燃油短缺，国际欧洲机场理事会指出，若中断情况延续，在夏季出行高峰初期，欧洲各机场和航空公司将面临燃油供应不足。短缺问题将迅速波及整个航空系统，并对欧盟各成员国的经济活动造成冲击。 4、而供应端的非中东区域的流量边际有所增加。其中中国3月份自巴西进口原油量高达每日160万桶，刷新历史纪录，占巴西石油出口总量近七成，带动3月整体石油出口攀升至每日250万桶，写下史上第二高纪录。印度、西班牙与美国同样是巴西原油的主要买家。3月份巴西贸易顺差达64亿美元，石油出口金额年增超过七成，成为稳定外贸数据的关键力量。巴西Tupi原油4月装船报价较指定布伦特原油升水12-15美元/桶，成为亚洲买家的重要替代来源。 5、库存方面，上周美国原油库存连续第七周增加，已经高于过去五年的平均水平；同期美国汽油库存和馏分油库存继续减少。美国能源信息署数据显示，截止2026年4月3日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.78042亿桶，比前一周增长134.2万桶；美国商业原油库存量4.64717亿桶，比前一周增长308.1万桶；美国汽油库存总量2.39272亿桶，比前一周下降159万桶；馏分油库存量为1.14681亿桶，比前一周下降314.4万桶。商业原油库存比去年同期高5.06%；比过去五年同期高2%；汽油库存比去年同期高1.4%；比过去五年同期高3%；馏分油库存比去年同期高3.24%，比过去五年同期低5%。 6、当前油价绝对价格波动较大，且受消息面的影响。当前地缘局势仍存在反复的可能，将导致原油地缘溢价上升。而从油市的传导效应来看，当前霍尔木兹海峡大概率维持低效率或者极低效率通航状态，再次背景下，原油从产油国到需求国的流量边际仍处于低位，一方面将加速岸上库存的消耗，另一方面也将影响亚洲国家释放石油储备的节奏，从而应对正常的生产。不过确定性的是，当前原油的供应收缩的逻辑还将延续，这令整体油价的中枢仍存在上移的可能，只不过交易节奏较难把握，建议投资者重节奏，急跌下可以考虑价格修复的介入。 燃料油：关注地缘局势变化对成本端影响 （杜冰沁，从业资格号：F3043760；交易咨询资格号：Z0015786） 1、供应方面：来自委内瑞拉与哥伦比亚的船货预计将于4月中旬进入新加坡高硫燃料油市场，可能有助于缓解近期的供应紧张。由于霍尔木兹海峡的运输受到限制，全球三大港口燃料油库存降幅明显。截至4月9日当周，新加坡陆上燃料油库存录得2172.2万桶，环比前一周减少174.3万桶（7.43%）；富查伊拉燃料油库存录得490.9万桶，环比前一周减少42万桶（7.88%）。 2、需求方面：国内地炼开工率进一步震荡下行，据金联创开工率计算公式显示，截至4月8日，中国地炼常减压开工率为62.64%，较上周跌0.24个百分点；地方炼厂（不涵盖大炼化）原料油厂区库存率在42.09%，环比上升0.38%。3月新加坡的船用燃料需求同比实现了两位数的增长；3月其燃料油总销量估计为499万吨，同比增长12.6%，环比增长了8.2%。 3、成本方面：本周美伊宣布短期停火，但随后据报道，当地时间8日，在以色列袭击黎巴嫩之后，霍尔木兹海峡已再次关闭。数据显示，截至4月9日上午的近24小时内，暂无油轮穿越霍尔木兹海峡。目前流经霍尔木兹海峡的石油流量仍维持200万桶/日的低位（约为此前正常水平的10%），波斯湾地区受影响石油总流量约为1500万桶/日。库存方面，截至上周全球总石油显性库存约为79.81亿桶，较冲突发生前减少了1.62亿桶，消耗了2025年累积库存的40%左右，除中国和印度以外的亚洲陆上库存在过去7天
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原油：地缘左右市场情绪 油价或仍乐观 （钟美燕，从业资格号：F3045334；交易咨询资格号：Z0002410） 1、截至周五，油价周度整体重心下移，其中WTI 5月合约收盘至96.57美元/桶，周度跌幅14.66%。布伦特6月合约收盘至95.20美元/桶，周度跌幅13.71%。SC2605以636.6元/桶收盘，周度跌幅11.73%。油价呈现美以伊冲突以来最大单周跌幅。周中受到美伊启动为期两周的停火协议，并促进和谈。 2、地缘方面来看，自2月底战争爆发以来，原油市场剧烈震荡，当前价格仍较冲突前高出逾30%。市场关注焦点正转向本周宣布的停火能否持续，以及是否能够达成持久和平，从而恢复经霍尔木兹海峡的能源运输。目前，通过这一关键水道的运输仍主要限于与德黑兰有关联的船只。在美国和伊朗筹备将于巴基斯坦举行的直接对话之际，霍尔木兹海峡仍基本处于关闭状态，以色列与真主党也在交火，这使得将脆弱的停火转化为持久和平的努力变得更加复杂。周末最新消息来看，停火谈判进展并不顺利，为期一天的谈判已暂告一段落。预计下周地缘风险讲再度回归计价。 3、从供应方面来看，由于伊朗实际上封锁了霍尔木兹海峡，已经倒逼中东产油国原油产量损失约在1000万桶/日水平。OPEC3月份原油产量3月降幅创数99热这里只有精品十年来最大，中东冲突导致主要成员国出口受阻。OPEC日产量骤降756万桶至2200万桶，降幅约25%。所有海湾国家均被迫减产，其中伊拉克、科威特和巴林减产幅度最大，因这三国对霍尔木兹海峡的依赖度极高。伊拉克产量降幅最大，日产量减少276万桶至163万桶。沙特和阿联酋的产量降幅紧随其后，不过两国能够将部分出口转移到绕开海峡的替代石油管道，从而缓解冲击。沙特日产量减少207万桶至836万桶；阿联酋日产量减少144万桶至216万桶。尽管沙特可以通过红海出口，油轮追踪数据显示，其3月出口仍暴跌约50%。此外，沙特、科威特、巴林、伊朗炼厂约400万桶/日炼能受损。沙特东西管道下降70万桶/日运力。如果通过霍尔木兹海峡的运输通道持续受限，不仅使得原油的供应呈现直接影响，还将影响相关燃料的供应格局。其中欧洲可能在短短三周内面临航空燃油短缺，国际欧洲机场理事会指出，若中断情况延续，在夏季出行高峰初期，欧洲各机场和航空公司将面临燃油供应不足。短缺问题将迅速波及整个航空系统，并对欧盟各成员国的经济活动造成冲击。 4、而供应端的非中东区域的流量边际有所增加。其中中国3月份自巴西进口原油量高达每日160万桶，刷新历史纪录，占巴西石油出口总量近七成，带动3月整体石油出口攀升至每日250万桶，写下史上第二高纪录。印度、西班牙与美国同样是巴西原油的主要买家。3月份巴西贸易顺差达64亿美元，石油出口金额年增超过七成，成为稳定外贸数据的关键力量。巴西Tupi原油4月装船报价较指定布伦特原油升水12-15美元/桶，成为亚洲买家的重要替代来源。 5、库存方面，上周美国原油库存连续第七周增加，已经高于过去五年的平均水平；同期美国汽油库存和馏分油库存继续减少。美国能源信息署数据显示，截止2026年4月3日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.78042亿桶，比前一周增长134.2万桶；美国商业原油库存量4.64717亿桶，比前一周增长308.1万桶；美国汽油库存总量2.39272亿桶，比前一周下降159万桶；馏分油库存量为1.14681亿桶，比前一周下降314.4万桶。商业原油库存比去年同期高5.06%；比过去五年同期高2%；汽油库存比去年同期高1.4%；比过去五年同期高3%；馏分油库存比去年同期高3.24%，比过去五年同期低5%。 6、当前油价绝对价格波动较大，且受消息面的影响。当前地缘局势仍存在反复的可能，将导致原油地缘溢价上升。而从油市的传导效应来看，当前霍尔木兹海峡大概率维持低效率或者极低效率通航状态，再次背景下，原油从产油国到需求国的流量边际仍处于低位，一方面将加速岸上库存的消耗，另一方面也将影响亚洲国家释放石油储备的节奏，从而应对正常的生产。不过确定性的是，当前原油的供应收缩的逻辑还将延续，这令整体油价的中枢仍存在上移的可能，只不过交易节奏较难把握，建议投资者重节奏，急跌下可以考虑价格修复的介入。 燃料油：关注地缘局势变化对成本端影响 （杜冰沁，从业资格号：F3043760；交易咨询资格号：Z0015786） 1、供应方面：来自委内瑞拉与哥伦比亚的船货预计将于4月中旬进入新加坡高硫燃料油市场，可能有助于缓解近期的供应紧张。由于霍尔木兹海峡的运输受到限制，全球三大港口燃料油库存降幅明显。截至4月9日当周，新加坡陆上燃料油库存录得2172.2万桶，环比前一周减少174.3万桶（7.43%）；富查伊拉燃料油库存录得490.9万桶，环比前一周减少42万桶（7.88%）。 2、需求方面：国内地炼开工率进一步震荡下行，据金联创开工率计算公式显示，截至4月8日，中国地炼常减压开工率为62.64%，较上周跌0.24个百分点；地方炼厂（不涵盖大炼化）原料油厂区库存率在42.09%，环比上升0.38%。3月新加坡的船用燃料需求同比实现了两位数的增长；3月其燃料油总销量估计为499万吨，同比增长12.6%，环比增长了8.2%。 3、成本方面：本周美伊宣布短期停火，但随后据报道，当地时间8日，在以色列袭击黎巴嫩之后，霍尔木兹海峡已再次关闭。数据显示，截至4月9日上午的近24小时内，暂无油轮穿越霍尔木兹海峡。目前流经霍尔木兹海峡的石油流量仍维持200万桶/日的低位（约为此前正常水平的10%），波斯湾地区受影响石油总流量约为1500万桶/日。库存方面，截至上周全球总石油显性库存约为79.81亿桶，较冲突发生前减少了1.62亿桶，消耗了2025年累积库存的40%左右，除中国和印度以外的亚洲陆上库存在过去7天
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燃油短缺，国际欧洲机场理事会指出，若中断情况延续，在夏季出行高峰初期，99热这里只有精品欧