（来源：投资作业本Pro） 在近期富国基金四季度论坛上，基金经理曹晋阐述了他的投资理念，并重点拆解了科技股的投资方法。 投资作业本课代表整理了要点如下： 1、对于国内市场，我们必须认识到自身所处的市场环境。做投资一定要对脚下的市场有充分的认知。 市场非常偏好时代贝塔的叙事，非常偏好成长股投资，非常偏好净利润高增长公司的表现，这不仅仅是中国，美国同样如此。 2、我从2023年开始就一直持有光模块及相关标的。核心是要抓住行业的供需错配，哪怕这种供需错配是周期性的，带来的超额收益也非常惊人。 3、第三个我非常看好的未来方向是3D打印（前两个看好方向是宠物食品和AI）。2024年就在季报和年报中不断披露持仓结构和重仓标的。 这个行业是未来3到5年非常新兴、值得看好的行业，未来几年的发展空间和渗透率。从报表持仓中，2024年就可以看到明显的暴露度。这个行业会非常快地去表现。 4、有一句话说，在熟悉的战场最容易发现错误的定价。而且优秀企业往往有第二成长曲线，这样的第二成长曲线更容易引起市场共鸣。 举一些例子，比如互联网，我认为互联网从来不是夕阳行业。很多人说互联网发展了这么多年，是不是进入夕阳行业？但这个行业从来不缺宏大叙事，只是更加偏重于落地。 第二是苹果产业链，我从2024年开始买入大量PCB相关公司。当时看到财务报表就知道这些公司财务报表已经非常干净，从财报体现已经见底。做苹果产业链的叙事，跟未来做AI服务器行业，用到的PCB公司很多都是息息相关的，很多技术关联性非常大。所以重仓以后，后面表现3d真帝王宝图库也非常明显。 第三是新能源，新能源的重要个股也是在非常底部时重仓，现在应该是创业板市值最大的公司之一。 5、科技股策略分为两点。 第一，Smart-beta的机会。Smart-beta永远来自供给最受限、供给最瓶颈的阶段。 第二，Smart-beta之后会出现Alpha阶段，一些龙头个股不断穿越牛熊，不断向上下游延伸。 6、成长股最大的魅力在于发现行业ROE在上行周期。比如最近非常火的光模块行业，三四年前利润率、ROE在非常低的位置，但随着大客户改变、行业趋势改变，ROE过去几年突飞猛进。 曹晋，富国基金权益投资总监助理兼高级权益基金经理，从业17年，在富国基金任职超12年。曾任职于汇丰晋信基金，从研究员成长至基金经理，2014年加入富国基金至今。目前在管基金总规模141.66亿元，近一年在管产品收益几乎全部翻倍（详见下图）。其重仓行业为新能源、电解铝、AI硬件供应链。 曹晋代表产品为富国中小盘精选混合A，成立11年以来累计收益超5倍，达566.60%。过去一年收益翻倍，为131.14%；近6月涨41.74%，近1月、近3月均超20%。 曹晋在4月22日披露的一季报中表示，一季度宏观面临多重地缘挑战，无法预测中东局势走向，但可以计算资源品的供需平衡表以及股价隐含的未来大宗商品价格的影响，他对本轮地缘变化中的中国持相对乐观判断。 展望二季度，他认为出口链的新能源、电解铝数据有望提升，同时AI行业或仍然是最大的产业方向。 他认为，AI 的全球产业趋势在海外龙头的带动下 进入新一轮投资浪潮。 与过去不同的是，大陆供应链在新的供应链中份额越来越吃重。随着 AI 芯片在 GPU 和 TPU 之间竞争加剧，产业链对供应商要求越来越高，利好大陆供应链拿到更 高的份额。大陆供应链在响应速度，电性能处理，扩产积极性都领先全球。他预计 2026 年大陆 AI 硬件供应链的份额可能会继续上升。 曹晋还指出，随着规模上涨，2026 年的收益预期可能会适当回落，但已调整组合估值分位、引入低位个股，仍会沿着产业趋势寻找商业模式健康的个股，争取稳健收益。 本次路演中，曹晋详尽阐述了自己的投资理念：先认识市场，再认识自己，再认识周期。他认为，科技股从来不缺时代的贝塔，而科技股投资正是适合中国国情的投资方法——A股市场始终偏好这种“时代的贝塔”投资叙事。 至于如何做好科技股投资，他分享了自己的两个“阿尔法”： 第一个阿尔法：左侧挖掘科技行业机会。 他以宠物食品、AI、3D打印三个新产业周期为例，并指出个股买入只完成了投资的20%，剩下80%是持续跟踪。 第二个阿尔法：复用经验，曹晋称之为“回转寿司”策略。作为工作17年的基金经理，他认为复用经验很重要。 并分别以互联网、苹果产业链、新能源为例，指出这三个行业从来不缺宏大叙事，但更偏重落地兑现。 他认为这些行业远非夕阳行业，优秀企业一定会找到自己的第二成长曲线，而投资的关键，无外乎两件事：一是经验积累，二是持续跟踪。 以下是投资作业本课代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的精华内容，分享给大家： 投资首先关注时代的贝塔，了解市场 投资首先要关注时代的贝塔。 我担任基金经理初期，曾读过一本很有名的书叫《浪潮之巅》，该书很好地勾勒出为什么投资时代贝塔对这个行业影响最大，或者说产业趋势对这个行业带来的最大变化。 对于国内市场，我们必须认识到自身所处的市场环境。做投资一定要对脚下的市场有充分的认知。 市场非常偏好时代贝塔的叙事，时代非常偏好成长股投资，非常偏好净利润高增长公司的表现，这不仅仅是中国，美国同样如此。 其次，基金经理存在自身的阿尔法。基金经理本身有自己的能力圈，不可能像美林时钟一样跟着产业转轨，无缝切换每一个产业。 认识自己：基金经理的“两个阿尔法” 基金经理有自己对个股的理解和认知。 在时代贝塔对市场影响如此之大的情况下，我们如何突破自身，如何稳健地为投资者创造收益？ 我认为，首先，基金经理的阿尔法在于认识自己。每个基金经理都有自己的性格，乐观的基金经理有乐观的投资理解，严谨的基金经理有严谨的投资理解。对我自身而言，认识自己的性格是最重要的。 首先要了解市场是什么样的市场，然后要在市场中存活下去，
内容梳理
部翻倍（详见下图）。其重仓行业为新能源、电解铝、AI硬件供应链3d真帝王宝图库。 曹晋
延伸观察
（来源：投资作业本Pro） 在近期富国基金四季度论坛上，基金经理曹晋阐述了他的投资理念，并重点拆解了科技股的投资方法。 投资作业本课代表整理了要点如下： 1、对于国内市场，我们必须认识到自身所处的市场环境。做投资一定要对脚下的市场有充分的认知。 市场非常偏好时代贝塔的叙事，非常偏好成长股投资，非常偏好净利润高增长公司的表现，这不仅仅是中国，美国同样如此。 2、我从2023年开始就一直持有光模块及相关标的。核心是要抓住行业的供需错配，哪怕这种供需错配是周期性的，带来的超额收益也非常惊人。 3、第三个我非常看好的未来方向是3D打印（前两个看好方向是宠物食品和AI）。2024年就在季报和年报中不断披露持仓结构和重仓标的。 这个行业是未来3到5年非常新兴、值得看好的行业，未来几年的发展空间和渗透率。从报表持仓中，2024年就可以看到明显的暴露度。这个行业会非常快地去表现。 4、有一句话说，在熟悉的战场最容易发现错误的定价。而且优秀企业往往有第二成长曲线，这样的第二成长曲线更容易引起市场共鸣。 举一些例子，比如互联网，我认为互联网从来不是夕阳行业。很多人说互联网发展了这么多年，是不是进入夕阳行业？但这个行业从来不缺宏大叙事，只是更加偏重于落地。 第二是苹果产业链，我从2024年开始买入大量PCB相关公司。当时看到财务报表就知道这些公司财务报表已经非常干净，从财报体现已经见底。做苹果产业链的叙事，跟未来做AI服务器行业，用到的PCB公司很多都是息息相关的，很多技术关联性非常大。所以重仓以后，后面表现也非常明显。 第三是新能源，新能源的重要个股也是在非常底部时3d真帝王宝图库重仓，现在应该是创业板市值最大的公司之一。 5、科技股策略分为两点。 第一，Smart-beta的机会。Smart-beta永远来自供给最受限、供给最瓶颈的阶段。 第二，Smart-beta之后会出现Alpha阶段，一些龙头个股不断穿越牛熊，不断向上下游延伸。 6、成长股最大的魅力在于发现行业ROE在上行周期。比如最近非常火的光模块行业，三四年前利润率、ROE在非常低的位置，但随着大客户改变、行业趋势改变，ROE过去几年突飞猛进。 曹晋，富国基金权益投资总监助理兼高级权益基金经理，从业17年，在富国基金任职超12年。曾任职于汇丰晋信基金，从研究员成长至基金经理，2014年加入富国基金至今。目前在管基金总规模141.66亿元，近一年在管产品收益几乎全部翻倍（详见下图）。其重仓行业为新能源、电解铝、AI硬件供应链。 曹晋代表产品为富国中小盘精选混合A，成立11年以来累计收益超5倍，达566.60%。过去一年收益翻倍，为131.14%；近6月涨41.74%，近1月、近3月均超20%。 曹晋在4月22日披露的一季报中表示，一季度宏观面临多重地缘挑战，无法预测中东局势走向，但可以计算资源品的供需平衡表以及股价隐含的未来大宗商品价格的影响，他对本轮地缘变化中的中国持相对乐观判断。 展望二季度，他认为出口链的新能源、电解铝数据有望提升，同时AI行业或仍然是最大的产业方向。 他认为，AI 的全球产业趋势在海外龙头的带动下 进入新一轮投资浪潮。 与过去不同的是，大陆供应链在新的供应链中份额越来越吃重。随着 AI 芯片在 GPU 和 TPU 之间竞争加剧，产业链对供应商要求越来越高，利好大陆供应链拿到更 高的份额。大陆供应链在响应速度，电性能处理，扩产积极性都领先全球。他预计 2026 年大陆 AI 硬件供应链的份额可能会继续上升。 曹晋还指出，随着规模上涨，2026 年的收益预期可能会适当回落，但已调整组合估值分位、引入低位个股，仍会沿着产业趋势寻找商业模式健康的个股，争取稳健收益。 本次路演中，曹晋详尽阐述了自己的投资理念：先认识市场，再认识自己，再认识周期。他认为，科技股从来不缺时代的贝塔，而科技股投资正是适合中国国情的投资方法——A股市场始终偏好这种“时代的贝塔”投资叙事。 至于如何做好科技股投资，他分享了自己的两个“阿尔法”： 第一个阿尔法：左侧挖掘科技行业机会。 他以宠物食品、AI、3D打印三个新产业周期为例，并指出个股买入只完成了投资的20%，剩下80%是持续跟踪。 第二个阿尔法：复用经验，曹晋称之为“回转寿司”策略。作为工作17年的基金经理，他认为复用经验很重要。 并分别以互联网、苹果产业链、新能源为例，指出这三个行业从来不缺宏大叙事，但更偏重落地兑现。 他认为这些行业远非夕阳行业，优秀企业一定会找到自己的第二成长曲线，而投资的关键，无外乎两件事：一是经验积累，二是持续跟踪。 以下是投资作业本课代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的精华内容，分享给大家： 投资首先关注时代的贝塔，了解市场 投资首先要关注时代的贝塔。 我担任基金经理初期，曾读过一本很有名的书叫《浪潮之巅》，该书很好地勾勒出为什么投资时代贝塔对这个行业影响最大，或者说产业趋势对这个行业带来的最大变化。 对于国内市场，我们必须认识到自身所处的市场环境。做投资一定要对脚下的市场有充分的认知。 市场非常偏好时代贝塔的叙事，时代非常偏好成长股投资，非常偏好净利润高增长公司的表现，这不仅仅是中国，美国同样如此。 其次，基金经理存在自身的阿尔法。基金经理本身有自己的能力圈，不可能像美林时钟一样跟着产业转轨，无缝切换每一个产业。 认识自己：基金经理的“两个阿尔法” 基金经理有自己对个股的理解和认知。 在时代贝塔对市场影响如此之大的情况下，我们如何突破自身，如何稳健地为投资者创造收益？ 我认为，首先，基金经理的阿尔法在于认识自己。每个基金经理都有自己的性格，乐观的基金经理有乐观的投资理解，严谨的基金经理有严谨的投资理解。对我自身而言，认识自己的性格是最重要的。 首先要了解市场是什么样的市场，然后要在市场中存活下去，