铜：美通胀缓和，提振铜价回暖 隔夜沪铜主力涨超1%至10.2万元一线附近，伦铜单边上行站稳于1.3万美金上沿。 宏观中性。美国3月PPI同比涨幅回升至4%，略低于预期的4.6%，环比升0.5%，预期升1.1%，前值涨幅修正为0.5%，生产端通胀压力边际缓和，为美联储政策提供调整空间，美元走软提振铜价回暖。 基本面偏多。昨日上期所铜仓单减少1.14万吨至15.39万吨，LME铜累库1475吨至40万吨。据SMM，刚果主要铜钴生产商因收到部分关键浸出硫酸等化学品订单取消或供应商撤回，被迫削减矿产产量，供应压力进一步凸显。 总体来看，国内铜持续大幅去库、原料与冶炼供应趋紧等，基本面强化巩固价格韧性，加之短期地缘情绪改善，共振铜价偏强震荡，警惕中东矛盾反复风险。今日沪铜主力运行参考10.15万-10.3万元/吨。策略上，短线区间，前多可继续持有，中长线逢低仍可布多。 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（虞璐彦/Z0023596，仅供参考） 镍&不锈钢： 印尼调整HPM计价公式，我们认为新的HPM价格能够更公允地反应镍矿实际价值，但公式调整前后带来的差异，可能被动增加冶炼环节成本。根据测算，预计湿法项目受冲击最为严重，一体化转电镍成本支撑或将大幅抬升。此外印尼其他政策隐忧仍在，虽然镍出口税征收计划推迟，但印尼又表示可能推出其他方案来替代征收出口税。另外目前原料端中间品流通偏紧，MHP报价在90-92之间，也给到镍价一定支撑。矿端供应方面，印尼RKAB审批偏慢，印尼方面表示镍矿配额已通过2.1亿吨左右，较政府设定的2.6-2.7亿吨目标仍有一定距离。且26Q2起企业将使用新配额，矿端偏紧的预期或有所走强。此外印尼雨季将至，或将对当地冶炼产能产生影响。 沪镍2605参考区间130000-145000元/吨。SS2605参考区间14000-15500元/吨。操作上，多单持有。 重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848，仅供参考） 多晶硅： 目前基本面仍然较差，本质原因是产业链负反馈压力持续，导致高库存难以去化。前期部分头部厂家以代工形式消化库存，但去化效果有限，预计4月起可能会加大外售以加速去库。同时，随着多晶硅价格逐步逼近现金成本，以及多家厂商加大停减产规模，预计多晶硅价格底部将逐步显现，但需求偏弱下仍缺乏进一步上涨动能。 月差角度看，PS2605-2606价差持续走跌，原因或是注册仓单近期持续增加，PS2605集中注销后面临仓单集中流出压力，再叠加资金换月因素。考虑到近期期货价格反弹后，PS2605合约价格相对偏高，下游接货意愿或不足，因此PS2605-2606月差或仍有走跌空间。 PS2605预计运行区间28000-38000元/吨。操作上，PS2605-2606反套持有。 重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848，仅供参考） 铝：昨日现货价格小幅下跌10元，期货价格震荡偏弱，基差继续走弱，贸易商出货意愿较强，下游企业观望情绪浓厚，采购压价意愿明显。新疆某铝厂招标万吨氧化铝，到厂价格2900元/吨，较上一期下跌50元/吨。目前南方检修企业逐步复产，氧化铝运行产能回升至9405万吨。后续南方新增产能落地，供应压力仍将增加。05合约价格受到成本支撑，但过期仓单逻辑对近月合约压制仍存。几内亚矿业和地质部高官表示该国即将建立“几内亚铝土矿指数”（GBX），深度参与国际市场铝土矿价格机制。后续进口矿成本上涨已是大概率事件，09合约走成本逻辑和博弈政策预期的盈亏比较为合适。 氧化铝09合约运行区间2700-3000元/吨，逢低布局多单。 美伊和谈重启的预期推动风险偏好反弹，市场情绪有所改善。基本面看内外存在较大差异，中东地区减产规模较大，恢复时间较长，海外现货紧缺导致的高升水将维持较长时间，LME现货升水保持高位，伦铝价格突破前高。同时海外能源紧缺也导致印度铝加工开工率下滑，后续关注国内铝材出口能否放量。本周国内电解铝社会库存依然小幅累库，累库幅度收窄，同时铝棒库存小幅去库，库存压力有所缓解，短期基本面略有改善。 沪铝05合约运行区间25000-26000元/吨，多单继续持有。 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王贤伟 期2026最新 91视频APP 破解货交易咨询从业信息：Z0015983，仅供参考） 锌：隔夜沪锌高开低走。宏观面，双方积极表态影响下，美伊和谈预期继续升温，市场风险偏好改善明显。基本面看，4月初国内TC整体下调，进口TC延续低迷表现，矿端仍显紧俏。据百川及钢联统计，4
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铜：美通胀缓和，提振铜价回暖 隔夜沪铜主力涨超1%至10.2万元一线附近，伦铜单边上行站稳于1.3万美金上沿。 宏观中性。美国3月PPI同比涨幅回升至4%，略低于预期的4.6%，环比升0.5%，预期升1.1%，前值涨幅修正为0.5%，生产端通胀压力边际缓和，为美联储政策提供调整空间，美元走软提振铜价回暖。 基本面偏多。昨日上期所铜仓单减少1.14万吨至15.39万吨，LME铜累库1475吨至40万吨。据SMM，刚果主要铜钴生产商因收到部分关键浸出硫酸等化学品订单取消或供应商撤回，被迫削减矿产产量，供应压力进一步凸显。 总体来看，国内铜持续大幅去库、原料与冶炼供应趋紧等，基本面强化巩固价格韧性，加之短期地缘情绪改善，共振铜价偏强震荡，警惕中东矛盾反复风险。今日沪铜主力运行参考10.15万-10.3万元/吨。策略上，短线区间，前多可继续持有，中长线逢低仍可布多。 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（虞璐彦/Z0023596，仅供参考） 镍&不锈钢： 印尼调整HPM计价公式，我们认为新的HPM价格能够更公允地反应镍矿实际价值，但公式调整前后带来的差异，可能被动增加冶炼环节成本。根据测算，预计湿法项目受冲击最为严重，一体化转电镍成本支撑或将大幅抬升。此外印尼其他政策隐忧仍在，虽然镍出口税征收计划推迟，但印尼又表示可能推出其他方案来替代征收出口税。另外目前原料端中间品流通偏紧，MHP报价在90-92之间，也给到镍价一定支撑。矿端供应方面，印尼RKAB审批偏慢，印尼方面表示镍矿配额已通过2.1亿吨左右，较政府设定的2.6-2.7亿吨目标仍有一定距离。且26Q2起企业将使用新配额，矿端偏紧的预期或有所走强。此外印尼雨季将至，或将对当地冶炼产能产生影响。 沪镍2605参考区间130000-145000元/吨。SS2605参考区间14000-15500元/吨。操作上，多单持有。 重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848，仅供参考） 多晶硅： 目前基本面仍然较差，本质原因是产业链负反馈压力持续，导致高库存难以去化。前期部分头部厂家以代工形式消化库存，但去化效果有限，预计4月起可能会加大外售以加速去库。同时，随着多晶硅价格逐步逼近现金成本，以及多家厂商加大停减产规模，预计多晶硅价格底部将逐步显现，但需求偏弱下仍缺乏进一步上涨动能。 月差角度看，PS2605-2606价差持续走跌，原因或是注册仓单近期持续增加，PS2605集中注销后面临仓单集中流出压力，再叠加资金换月因素。考虑到近期期货价格反弹后，PS2605合约价格相对偏高，下游接货意愿或不足，因此PS2605-2606月差或仍有走跌空间。 PS2605预计运行区间28000-38000元/吨。操作上，PS2605-2606反套持有。 重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848，仅供参考） 铝：昨日现货价格小幅下跌10元，期货价格震荡偏弱，基差继续走弱，贸易商出货意愿较强，下游企业观望情绪浓厚，采购压价意愿明显。新疆某铝厂招标万吨氧化铝，到厂价格2900元/吨，较上一期下跌50元/吨。目前南方检修企业逐步复产，氧化铝运行产能回升至9405万吨。后续南方新增产能落地，供应压力仍将增加。05合约价格受到成本支撑，但过期仓单逻辑对近月合约压制仍存。几内亚矿业和地质部高官表示该国即将建立“几内亚铝土矿指数”（GBX），深2026最新 91视频APP 破解度参与国际市场铝土矿价格机制。后续进口矿成本上涨已是大概率事件，09合约走成本逻辑和博弈政策预期的盈亏比较为合适。 氧化铝09合约运行区间2700-3000元/吨，逢低布局多单。 美伊和谈重启的预期推动风险偏好反弹，市场情绪有所改善。基本面看内外存在较大差异，中东地区减产规模较大，恢复时间较长，海外现货紧缺导致的高升水将维持较长时间，LME现货升水保持高位，伦铝价格突破前高。同时海外能源紧缺也导致印度铝加工开工率下滑，后续关注国内铝材出口能否放量。本周国内电解铝社会库存依然小幅累库，累库幅度收窄，同时铝棒库存小幅去库，库存压力有所缓解，短期基本面略有改善。 沪铝05合约运行区间25000-26000元/吨，多单继续持有。 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983，仅供参考） 锌：隔夜沪锌高开低走。宏观面，双方积极表态影响下，美伊和谈预期继续升温，市场风险偏好改善明显。基本面看，4月初国内TC整体下调，进口TC延续低迷表现，矿端仍显紧俏。据百川及钢联统计，4
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