2026年五一假期风险提示及操作建议

一德菁英汇 五一假期重要数据及事件提示 假期风险提示及操作建议 金融期货 【股指期货】 经过一个月的反弹，当前上证综指已经回到4100点左右，部分因素可能会导致指数层面出现震荡：一是四月下旬需格外关注上市公司业绩披露情况，按照惯例，业绩较差的公司通常会在下旬发布业绩报告。一旦行业内龙头公司出现业绩不及预期的状况，可能会引发板块内个股出现调整。此外，部分板块交易拥挤度较高，若后续增量资金有限或预期反转，会使得板块短线波动加大。二是在地缘局势缓和的作用下，全球权益市场均出现反弹。当前全球市场对地缘局势变化呈现脱敏态势，如果美伊达成协议，那么此前基于缓和预期进行博弈的资金可能会选择兑现。反之，若局势再度出现反复或持续悬而未决，那么市场对局势演化乐观的预期亦会出现修正，需注意内外盘联动情况。三是一季度期间上证综指在4100点上方运行时阻力较大，短期需关注4100点附近及上方套牢盘压力以及主要指数ETF流向的信号。就本周剩余交易日而言，随着五一长假的来临，部分资金可能会选择在节前兑现来规避假期期间消息面的不确定性。 【国债期货】 4月以来长债在宽松的资金面和配置盘的推动下迎来一波上涨。银行间隔夜回购利率一度下行至1.2%附近，叠加央行持续在公开市场地量操作及本月MLF缩量续作，市场担忧资金利率难进一步下行而开始兑现浮盈。实际上，央行在公告中强调流动性呵护基调并未改变。但考虑月末政治局会议召开、跨月和跨节资金面收敛压力，不排除短期资金利率小幅上行可能。地缘方面，美伊冲突进入边打边谈阶段，市场风险偏好难有大幅提升，后续局势演变路径难测，在货币宽松基调未变情况下，债券配置价值仍在。4月以来，在高息存款压降背景下，理财规模增长并推动资金利率不断下行，短债收益率率先走低，随后长债收益率在通胀预期降温情况下补降。目前30年和10年国债利差仍处于历史偏高水平，后续收益率曲线有进一步走平空间。考虑短期资金面波动和中期基本面支撑。操作上，可逢调整布局长债多单。 贵金属 4月以来，贵金属呈现宽幅震荡格局，整体走势节奏先扬后抑。影响因素层面，地缘局势边际变化对行情影响依然较大，特别是贵金属价格与油价负相关性仍较明显。当前，尽管中东冲突各方停火开启谈判，但进展十分缓慢，最为核心的海峡通航问题仍未解决。因此，油价持续高位震荡，10年期美债盈亏平衡通胀率续创新高，市场总体仍处于通胀担忧中。另一方面，美国总统特朗普反复“TACO”安抚市场情绪，冲突尾部风险虽有降低，但上述核心问题悬而未决仍将令市场情绪摇摆，特别是潜在的流动性回补售金操作，仍将随着海峡的封锁而在部分新兴经济体国家中时有出现。 展望后市，特别是假期期间，贵金属面临的不确定性主要来源于两个方面，一是地缘局势的不确定性，谈判进展将极大左右市场情绪；二是美国经济数据的不确定性，3月PCE、一季度GDP等“硬数据”将于假期中披露，将会引发市场一定波动。 总的来看，黄金能否重启升势是板块结束震荡的关键。考虑到目前地缘僵局这一重要背景，从宏观维度上，秩序重构叙事仍将从货币属性上对金价形成支撑，上述应急变现尽管形成短期抛压，但不改中长期逻辑。而地缘引发的通胀担忧和流动性趋紧仍将从金融属性上带来逆风，而对贵金属的负面影响已持续减弱。策略上，临近五一假期，Midjourney色情 绕过审核考虑到地缘不确定性犹存，建议杠杆交易降低仓位为主，持仓过节的品种优选黄金。 能源化工 【原油】 美伊冲突已经长达两个月，这一地缘因素持续主导着原油市场的波动，而至关重要的霍尔木兹海峡仍处于持续中断中。从近期的动向来看，美伊之间有谈判的可能，但双方谈判的基础仍旧很薄弱。伊朗最新提出了一项分三阶段的谈判方案，先彻底停战，再商讨霍尔木兹海峡的管理，最后才能讨论核问题。随着海峡中断时间的延长，会加剧市场供应短缺的影响，油价上行风险加剧。目前Brent油价已经超百元运行，日内波动也在增加，市场风险仍旧很高，假期期间提醒交易者控制风险，清仓过节。 【燃料油】 近期高硫、低硫市场结构有所走弱。具体来看：低硫市场，由于运费上涨导致东西方套利经济性受损，加之地缘冲突扰乱了中东地区的资源流入，预计来自西方市场的低硫燃料油到货量在4月份将连续第三个月下降，但疲软的下游船用燃料油需求一直压制市场。高硫市场，虽然高硫燃料油的近期供应看似充足，但4月下半月可能出现紧缺。由于380CST高硫燃料油东西价差已从地缘冲突爆发后最初几周的高位收窄，预计5月份来自美洲的高硫燃料油套利到货量将较4月份减少。此前遭遇乌克兰的袭击，来自俄罗斯的到货量已经减少，建议观望为主。 【沥青】 霍尔木兹海峡解封预期反复，油价大幅波动直接影响沥青生产成本。伊朗原油供应紧张波及国内部分依赖伊朗重油的炼厂，叠加委内瑞拉资源不再流向国内，导致沥青产量下降，5月炼厂计划产量同比减少超50%，但高价沥青导致需求延期，近期需求同比-30%以上。如果冲突延续，沥青在旺季将面临明显紧缺，建议关注冲突后续发展情况，行情已进入难以预测阶段。 【烯烃链】 塑料 现货价格小幅下滑，近月基差处于平水附近。因地缘局势反复，原油仍处于高位震荡期。化工品震荡偏弱，基本面看，上中游去化但同比往年偏高，国内下游需求跟进较差，出口创单月历史最高；单边看，塑料价格重心震荡向下，风险来自地缘局势的再度紧张，假期时间较长，且美伊之间仍存变数可能，注意持仓风险。 PP 现货价格节前小幅走弱，基差贴水，月差回落。成本端，原油及丙烷因地缘局势不再加剧而震荡，化工品相比原油偏弱。基本面看，国内下游需求乏力，拿货意愿弱且订单跟进欠佳；但出口利润及出口量创历史新高，一季度表需增速为负。库存方面，上中游阶段性去库。若无地缘局势的再度恶化，价格重心将逐步下移。考虑到假期中仍存不确定性，建议轻仓或者对冲为主。 丙烯 现货价格相对坚挺，基差维持深度贴水。基本面看，最大的利

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