华泰柏瑞基金2026年一季报观点精华速递

尽管受地缘风险事件影响，A股市场在3月经历阶段性回调，但伴随国内经济亮点频现、新兴产业动能增强以及海外因素边际减弱，市场重拾上行态势，沪指也再度靠近4100点关口，科技成长赛道热点轮番涌现。 随着华泰柏瑞基金旗下产品2026年一季报悉数出炉，基金经理们对后市的展望也随之揭晓，我们不妨从这些季报观点中，一探他们如何布局未来的投资机会。 全市场 展望二季度，A股正处于外部地缘风险扰动与一季报业绩验证的关键阶段，市场主线或已由前期政策预期驱动，逐步转向业绩兑现能力的检验，整体可能呈现“震荡磨底、结构分化、逐步上行”的格局。 从核心影响变量来看，外部扰动仍是关键。在此背景下，股市与大宗商品的宏观驱动力量可能逐步减弱，市场对业绩确定性的诉求或进一步提升，一旦出现地缘冲突升级、美国中期选举扰动等突发风险事件，市场波动率可能显著放大。需要重点警惕两大潜在风险：一是美伊冲突进一步升级导致原油供给中断，推升全球通胀预期，进而影响各国货币政策走向；二是美国中期选举带来的政策不确定性，可能引发全球跨境资本流动加剧，对A股北向资金流向产生冲击。在此期间，相信A股具备较强韧性，国内经济持续温和修复、货币政策保持友好，为市场提供了坚实支撑，下行空间可能有限。 总体来看，二季度A股市场机遇与风险并存，核心矛盾或在于“业绩验证”与“外部扰动”的博弈，市场或将从一季度初的普涨式估值修复转向结构性盈利驱动行情。 内容摘自沪深300ETF华泰柏瑞2026年第1季度报告 1季度国内宏观经济数据良好，流动性保持适度宽松，OpenClaw带动国内AI热情高涨。海外局势波诡云谲，美以与伊朗冲突爆发造成全球能源供应链大幅扰动，从而影响了通胀预期和利率预期，进而引起各类资产估值大幅波动。 报告期内，本基金保持较低的权益仓位，结构上一定幅度向资源和科技板块倾斜，在公司质量、景气度和成长空间三个维度精选个股。 展望接下来的市场，国内宏观经济稳定，政策面和资金面友好1，风险主要来自国际地缘动荡。现阶段关注焦点在美以和伊朗的冲突，基于双方谈判条件差距依然较大，冲突持续时间可能超过市场预期，市场可能还有一些估值压力。结构上，时代背景下的科技和资源仍是中长期相对看好的方向，冲突加剧使得2026最新偷拍酒店开房视频资源股的基本面相对受益，科技板块的估值经过一定的消化，性价比逐渐提升，机会也将越来越多。 内容摘自华泰柏瑞富利混合2026年第1季度报告 板块及概念观点篇 AI产业链 诚然一季度国际地缘动荡，对市场整体运行节奏有所影响，但科技股的投资更多依赖于产业进展本身。今年以来我们看到AI的发展在明显加速，无论是模型能力还是理论范式，尤其是商业化落地等维度，出现了阶跃式的提升，而这恰恰是过去几年我们一直坚持的AI非线性发展规律的体现。当下我们继续看好AI，始终坚信我们正站在一个伟大时代的开端。 我们仍然处于万亿美金AI基础设施建设的早期阶段，仅仅超大CSP就为未来几年提供了每年数千亿美元需求支撑，更不用说新云服务商、主权AI等其他新增需求。高质量的AI可以带来较好的投资回报，token成为了高利润的来源，所以企业争取获得更多的token，意味着行业更多的资本开支，也就意味着AI供应链公司面对着持续的需求机遇。 2026年是国产AI商业化的元年，相关环节值得重视。我们认为国产AI技术拐点发生在2025年下半年，考虑到时滞，2026年可能将是国产AI商业化的拐点，今年以来的多个实例有力地佐证了我们的观点，包括token涨价、云涨价、国产芯片出货预期提升等。我们认为国内的算力、模型、应用等多环节在2026年有望迎来加速发展。 内容摘自华泰柏瑞质量成长混合2026年第1季度报告 半导体设备 2026年第一季度，半导体设备行业在AI算力需求爆发与国产替代加速的双重驱动下，呈现“前高后平”的走势，整体仍处于上行周期。行业在1月份表现尤为强劲，显著跑赢大盘。核心驱动力明确：全球AI算力投资进入加速期，北美四大云厂商资本开支同比大幅增长，直接拉动了对先进逻辑、存储及先进封装设备的旺盛需求。存储芯片价格（如DRAM、NANDFlash）的持续上涨，进一步刺激了晶圆厂的扩产意愿。尽管一季度开局强劲，但板块在季度后期表现乏力，其中美伊冲突严重影响市场风险偏好，到季度末已回吐了大部分涨幅。尽管如此，行业高景气度在业绩层面得到验证，产业链公司一季度业绩预告频现大幅预增。 第二季度，半导体设备行业的景气度有望在“需求刚性”与“供给突破”的共振下延续但波动性可能加大。AI引发的算力革命仍是核心引擎，可能将推动全球半导体产业规模持续增长。先进封装作为延续摩尔定律的关键路径，其相关设备的重要性空前提升。国产替代已进入黄金窗口期，随着国内晶圆厂产能的持续扩张和“十五五”规划对关键装备的强调，国产设备商的订单可见性高。然而，潜在风险不容忽视：行业资本开支具有周期性，需警惕全球宏观经济波动可能带来的需求放缓；国际贸易环境的不确定性始终存在；此外，板块经过前期上涨后，对业绩兑现的节奏和力度将更为敏感。 内容摘自科创半导体设备ETF华泰柏瑞2026年第1季度报告 航空航天 一季度，中证全指航空航天指数整体呈现先涨后跌的走势，一月上旬在“朱雀三号”首发引爆的商业航天行情的推动下快速上涨，但超涨部分很快就在随后的两个多月中逐步消化。由于指数在本轮回调之后目前基本处于合理位置，后续下行空间相对有限，但下一轮上涨可能需要新的事件催化。 商业航天方面，“朱雀三号”和“力箭二号”首发后，大运力液体火箭的成功入轨已经不再属于增量信息，除非在频次上有非常明显地增加，否则对市场刺激力度不大，因此需要重点关注二季度深蓝航天和蓝箭航天可回收试验的情况，若成功完成可回收则意味着运力成本有望大幅降低，能够重新调高市场预期。 军贸方面，美以伊战争的作战形态突出了防空武器的重

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