据iopzxc.com报道，2026年3月31日，晨光股份发布了2025年年度报告。这份成绩单呈现出复杂的两面性：一方面，营收连续多年保持正增长；另一方面，净利润却连续第二年下滑，传统核心业务连续第三年收缩。晨光集团正站在一个微妙的十字路口——高毛利的“基本盘”在萎缩，低毛利的“新引擎”在扩张，而一个关乎集团未来命运的重大决策——将贡献六成营收的科力普分拆赴港上市——也已箭在弦上。 营收与利润背离：250亿光环下的隐忧 从整体数据来看，2025年晨光股份实现营业总收入250.64亿元，同比增长3.45%；实现归母净利润13.10亿元，同比下降6.12%；扣非净利润11.24亿元，同比减少8.92%。这一“增收不增利”的格局并非偶然——2024年公司净利润已下滑8.6%，这是净利润连续第二年下滑，也是传统核心业务连续收缩的第三年。 2025年，晨光的业务结构进一步分化。办公直销业务科力普实现营收150.48亿元，同比增长8.8%，占公司总营收的60.04%，首次突破六成。传统核心业务（书写工具、学生文具、办公文具）实现营收88.45亿元，同比下滑5%，占比降至35.29%。零售大店业务（九木杂物社、晨光生活馆等）营收15.85亿元，同比增长7%。 然而，盈利端的结构性错位极为突出。书写工具毛利率高达44.92%，学生文具毛利率35.87%，办公文具毛利率27.71%，而科力普的毛利率仅为6.51%，同比进一步下滑0.43个百分点。换言之，传统核心业务营收占比仅35%，却贡献了超过60%的毛利；科力普营收占比60%，毛利贡献却不足20%。 科力普的商业模式决定了其财务特征。它主要为央国企、政府机构提供办公一站式、MRO工业品、营销礼品和员工福利采购服务。这类客户议价能力强、账期长，导致应收账款持续攀升。2025年，晨光股份应收账款45.78亿元，同比增加18.57%。与此同时，在齐心集团、得力集什、欧菲斯、京东企业购、阿里政企等玩家的围剿下，办公直销赛道早已红海化，产品同质化严重，价格战持续压缩利润空间。2025年前三季度科力普营收同比增长5.83%，与此前两位数高增长相比已是天壤之别。 从品类看，书写工具/学生文具/办公文具分别实现营收24.24/32.46/33.01亿元，同比变动-0.20%/-6.49%/-7.57%。更值得关注的是销量下滑幅度：销量分别同比-3.61%/-9.80%/-3.19%。学生文具销量下滑近10%，折射出文具行业整体需求放缓的深层困境。 市场背景并不乐观。根据智研咨询报告，2024年我国书写工具销售额仅微增1.8%。更深层的影响来自人口结构：中国出生人口自2016年的1883万持续下滑，2023年降至902万，学生文具的核心消费群体将大幅萎缩。与此同时，办公端无纸化趋势加速，传统书写类产品复购频次大幅下滑。 2025年，公司整体毛利率为18.36%，同比下降0.54个百分点；净利率为5.43%，同比下降0.57个百分点。虽然传统业务的毛利率有所改善——书写/学生/办公文具毛利率同比分别+1.99/+1.93/+0.03个百分点，这主要得益于公司推行的产品“减量提质”策略，但低毛利率的科力普收入占比快速提升，对整体毛利率形成了结构性下拉。费用端，销售费用达18.60亿元，同比增长7.03%，显著高于营收3.45%的增幅，进一步挤压了利润空间。 经营活动现金流量净额为22.82亿元，与归母净利润13.10亿元相比，现金回款能力良好。公司拟每10股派发现金红利10元（含税），现金分红总额9.158亿元，占归母净利润的69.88%，延续较高分红比例。加上以现金方式回购股份计入现金分红的金额0.49亿元，合计分红金额9.65亿元，占归母净利润73.62%。在业绩承压的背景下，公司仍保持高额现金分红并注销回购股份，显示出对股东权益的重视和对自身经营韧性的信心。 一体两翼的战略重构：科力普分拆与IP转型的双重考验 面对传统核心业务持续萎缩的困境，晨光正在经历一场深刻的战略重构。“一体两翼”——传统核心业务为主体，办公直销业务和零售大店业务为两翼——的格局正在被重新定义。两翼的走向，决定了晨光的未来。 2025年3月，晨光公告拟筹划分拆控股子公司科力普科技集团于港交所主板上市。目前晨光股份持有科力普集团77.78%股权，分拆后仍将保持控股地位。科力普2025年实现营收150.48亿元，同比增长8.8%，贡献净利润3.35亿元。 科力普分拆的动因是多重的。从战略层面看，独立上市有助于科力普深耕企业通用物资领域，持续优化供应链能力和数智化精益经营体系，以更好响应大型客户需求。从公司治理层面看，分拆能使晨光股份更专注于传统核心业务的转型升级，避免内部资源重叠，实现更专业、更高效的发展。从融资层面看，分拆上市可以拓宽融资渠道，进一步提升科力普的资金实力，以应对日益激烈的行业竞争。 然而，分拆科力普也引发了市场对“晨光还剩什么”的深层质疑。科力普占公司总营收已超过60%，拿走这个单元后，剩下的晨光营收仅约100亿元，且以萎缩中的传统核心业务为主。更重要的是，分拆通常有一个不成文的前提——标的业务应当是母公司孵化出的“新物种”，与主业形成清晰边高速下载 久久精品 4K超清 在线界。但科力普对晨光的重要性早已超越“新物种”的范畴，它本身就是晨光半壁江山的支撑。 办公直销赛道的内卷也在加剧。在得力、齐心、欧菲斯、京东企业购、阿里政企等对手的围剿下，科力普的营收增速已从两位数降至个位数，毛利率屡创新低。截至2025年9月底，晨光股份应收账款期末余额已达48.6亿元，侧面反映了科力普业务模式的现金流压力。 作为“一体两翼”中的另一翼，零售大店业务呈现出“规模增长、盈利承压”的特征。2025年，晨光生活馆（含九木杂物社）实现营收15.85亿元，同比增长7%，其中九木杂物社实现收入
广东逾1700座病险水库完成除险加固
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“双面晨光”的十字路口：分拆科力普、押注IP、零售大店仍在亏的全方位对比
：销量分别同比-3.61%/-9高速下载 久久精品 4K超清 在线.80%/-3.19%。学生文具销量下滑近10%，折射出文具行业整体需求放缓的深层困境。 市场背景并不乐观。根据智研咨询报告，2024年我国书写工具销售额仅微增1.8%。更
2026年3月31日，晨光股份发布了2025年年度报告。这份成绩单呈现出复杂的两面性：一方面，营收连续多年保持正增长；另一方面，净利润却连续第二年下滑，传统核心业务连续第三年收缩。晨光集团正站在一个微妙的十字路口——高毛利的“基本盘”在萎缩，低毛利的“新引擎”在扩张，而一个关乎集团未来命运的重大决策——将贡献六成营收的科力普分拆赴港上市——也已箭在弦上。 营收与利润背离：250亿光环下的隐忧 从整体数据来看，2025年晨光股份实现营业总收入250.64亿元，同比增长3.45%；实现归母净利润13.10亿元，同比下降6.12%；扣非净利润11.24亿元，同比减少8.92%。这一“增收不增利”的格局并非偶然——2024年公司净利润已下滑8.6%，这是净利润连续第二年下滑，也是传统核心业务连续收缩的第三年。 2025年，晨光的业务结构进一步分化。办公直销业务科力普实现营收150.48亿元，同比增长8.8%，占公司总营收的60.04%，首次突破六成。传统核心业务（书写工具、学生文具、办公文具）实现营收88.45亿元，同比下滑5%，占比降至35.29%。零售大店业务（九木杂物社、晨光生活馆等）营收15.85亿元，同比增长7%。 然而，盈利端的结构性错位极为突出。书写工具毛利率高达44.92%，学生文具毛利率35.87%，办公文具毛利率27.71%，而科力普的毛利率仅为6.51%，同比进一步下滑0.43个百分点。换言之，传统核心业务营收占比仅35%，却贡献了超过60%的毛利；科力普营收占比60%，毛利贡献却不足20%。 科力普的商业模式决定了其财务特征。它主要为央国企、政府机构提供办公一站式、MRO工业品、营销礼品和员工福利采购服务。这类客户议价能力强、账期长，导致应收账款持续攀升。2025年，晨光股份应收账款45.78亿元，同比增加18.57%。与此同时，在齐心集团、得力集什、欧菲斯、京东企业购、阿里政企等玩家的围剿下，办公直销赛道早已红海化，产品同质化严重，价格战持续压缩利润空间。2025年前三季度科力普营收同比增长5.83%，与此前两位数高增长相比已是天壤之别。 从品类看，书写工具/学生文具/办公文具分别实现营收24.24/32.46/33.01亿元，同比变动-0.20%/-6.49%/-7.57%。更值得关注的是销量下滑幅度：销量分别同比-3.61%/-9.80%/-3.19%。学生文具销量下滑近10%，折射出文具行业整体需求放缓的深层困境。 市场背景并不乐观。根据智研咨询报告，2024年我国书写工具销售额仅微增1.8%。更深层的影响来自人口结构：中国出生人口自2016年的1883万持续下滑，2023年降至902万，学生文具的核心消费群体将大幅萎缩。与此同时，办公端无纸化趋势加速，传统书写类产品复购频次大幅下滑。 2025年，公司整体毛利率为18.36%，同比下降0.54个百分点；净利率为5.43%，同比下降0.57个百分点。虽然传统业务的毛利率有所改善——书写/学生/办公文具毛利率同比分别+1.99/+1.93/+0.03个百分点，这主要得益于公司推行的产品“减量提质”策略，但低毛利率的科力普收入占比快速提升，对整体毛利率形成了结构性下拉。费用端，销售费用达18.60亿元，同比增长7.03%，显著高于营收3.45%的增幅，进一步挤压了利润空间。 经营活动现金流量净额为22.82亿元，与归母净利润13.10亿元相比，现金回款能力良好。公司拟每10股派发现金红利10元（含税），现金分红总额9.158亿元，占归母净利润的69.88%，延续较高分红比例。加上以现金方式回购股份计入现金分红的金额0.49亿元，合计分红金额9.65亿元，占归母净利润73.62%。在业绩承压的背景下，公司仍保持高额现金分红并注销回购股份，显示出对股东权益的重视和对自身经营韧性的信心。 一体两翼的战略重构：科力普分拆与IP转型的双重考验 面对传统核心业务持续萎缩的困境，晨光正在经历一场深刻的战略重构。“一体两翼”——传统核心业务为主体，办公直销业务和零售大店业务为两翼——的格局正在被重新定义。两翼的走向，决定了晨光的未来。 2025年3月，晨光公告拟筹划分拆控股子公司科力普科技集团于港交所主板上市。目前晨光股份持有科力普集团77.78%股权，分拆后仍将保持控股地位。科力普2025年实现营收150.48亿元，同比增长8.8%，贡献净利润3.35亿元。 科力普分拆的动因是多重的。从战略层面看，独立上市有助于科力普深耕企业通用物资领域，持续优化供应链能力和数智化精益经营体系，以更好响应大型客户需求。从公司治理层面看，分拆能使晨光股份更专注于传统核心业务的转型升级，避免内部资源重叠，实现更专业、更高效的发展。从融资层面看高速下载 久久精品 4K超清 在线，分拆上市可以拓宽融资渠道，进一步提升科力普的资金实力，以应对日益激烈的行业竞争。 然而，分拆科力普也引发了市场对“晨光还剩什么”的深层质疑。科力普占公司总营收已超过60%，拿走这个单元后，剩下的晨光营收仅约100亿元，且以萎缩中的传统核心业务为主。更重要的是，分拆通常有一个不成文的前提——标的业务应当是母公司孵化出的“新物种”，与主业形成清晰边界。但科力普对晨光的重要性早已超越“新物种”的范畴，它本身就是晨光半壁江山的支撑。 办公直销赛道的内卷也在加剧。在得力、齐心、欧菲斯、京东企业购、阿里政企等对手的围剿下，科力普的营收增速已从两位数降至个位数，毛利率屡创新低。截至2025年9月底，晨光股份应收账款期末余额已达48.6亿元，侧面反映了科力普业务模式的现金流压力。 作为“一体两翼”中的另一翼，零售大店业务呈现出“规模增长、盈利承压”的特征。2025年，晨光生活馆（含九木杂物社）实现营收15.85亿元，同比增长7%，其中九木杂物社实现收入