涨超10倍创新药股或再现，这些标的是二季度主角

编者按 近期，创新药板块再度崛起，多只个股股价创历史新高，主力资金持续流入。与2025年估值修复驱动的普涨不同，2026年行情更趋理性，聚焦业绩兑现、研发推进与出海授权落地。多家公司2025年年报报喜，龙头盈利稳健，BD授权进入平台化出海的2.0阶段。综合来看，创新药板块正迎来基本面与市场情绪共振的发展新阶段。 2025年，创新药板块一度成为二级市场的最热赛道之一，以广生堂、舒泰神为首的公司表现抢眼。在经历高位调整后，如今相似的一幕再度出现，而且创新药行业基本面逻辑更硬，并有望成为内地、香港股市的长期主角。 Wind显示，截至清明节假期前，创新药指数近两周连续收出小阳线，分别录得3.03%和4.86%。再进一步看相关标的，无论是四大赛道龙头（包括两只主要服务创澳门广东八二站免费资料查询新药的CXO标的）还是二线黑马潜力股都快速飙升。仅从A股来看，本月四大创新药龙头均实现上涨，尤其百利天恒在3个交易日的涨幅达到12.78%。对比来看二线黑马涨幅更猛，这一轮行情中以荣昌生物和三生国健为首的三只赛道股股价创出历史新高。 同期间的港股市场，由于清明节前仅有两个交易日，拉长时间统计3月以来的涨幅看，康方生物、科伦博泰生物-B的涨幅接近30%、荣昌生物的涨幅接近40%。创新药再次成为二级市场的领涨板块。那么，此次的创新药行情与去年有何不同呢？ 长城基金基金经理梁福睿对本刊强调，预计2026年创新药行情相比2025年会有比较大的差异。2025年创新药行情以估值修复、板块普涨为主，受益于流动性宽松与情绪提升；2026年宏观环境变化较大，市场更趋理性，预计在商业化销售、研发管线推进、出海授权合作不断兑现、估值尚未充分体现价值的公司，有望获得更多相对收益。 鹏华基金基金经理林嵩表示：“总体来说，创新和出海仍是最值得关注的投资主线，其中创新药是兼具创新出海逻辑的主赛道。”他认为，“创新药最大的风险是估值。通常一个创新药的内在价值是根据标准的现金流折现模型估值，但由于创新药的研发周期较长，即便成功上市后也需要6—10年的时间进行销售爬坡，因此，其内在价值通常需要估计10—15年后的现金流。即市场会更倾向于乐观定价，容易高估研发的成功概率和商业化的市场空间，使得在每个验证节点，难以超越估值隐含的预期假设而出现利好兑现的走势。” 3月以来创新药再成焦点 三家公司股价创历史新高 [中东地缘冲突发生后，创新药行业未受影响，反而受到市场青睐。] 数据层面看，创新药板块成为近期资金流入的主赛道，并在所有概念中位居前列。4月1日到3日，仅3个交易日就有超70亿元主力资金净流入，仅4月1日流入资金就高达24.98亿元。 对此，一位不愿具名的投资人士表示，在中东地缘冲突发生后，仅有创新药和商业航天等少数行业未受影响。因此创新药顺理成章容易受到市场青睐。 由此，也造就荣昌生物、三生国健、万邦德，三家A股公司股价创新高。其中，万邦德的股价在大约1个月内直接价格翻倍；荣昌生物和三生国健分别上涨约76%和36%，而这两家公司去年在A股均涨超1.5倍。就连以仿制药闻名的津药药业在近期收出七连板。不过，津药药业在清明节前发布公告强调：“公司研发以仿制药为主，无在研创新药项目。”但在看似的“张冠李戴”背后，恰好也说明了近期创新药的二级市场热度之高。 中欧基金基金经理赵磊对本刊表示：“创新药板块的强势表现，源于基本面与市场情绪的双重推动。中国创新药行业经过十年发展，逐步成长为能享受全球市场+欧美定价水平的资产。自2024年起，产业性数据持续验证这一趋势，中国创新药对外授权（BD）交易规模显著。从产业定位来看，中国创新药行业的研发能力和产品质量已获全球认可，目前研发能力（以研发项目数、FIC首创新药管线等衡量）仅次于美国。” 中欧基金另一位知名医药基金经理葛兰更是用增持传递看多创新药信号，在近期发布的2025年年报中，她增持了其管理的中欧医疗创新，持有该基金的份额由2025年上半年的50万份至100万份区间，增加到100万份以上。 私募基金森瑞投资董事长林存则认为：“最近创新药在二级市场走出主线行情，最本质的原因仍是产业逻辑本身的硬核支撑。2026年依然是业绩兑现与出海进展共振的一年，未来几个月学术会议催化明显，叠加去年10月至今近半年的调整，当前估值在我们看来具备一定吸引力。” 赛道公司年报纷纷报喜 创新药标的迎来共振拐点 [不少公司已经进入业绩集中释放期，这从当前披露的2025年年报以及即将披露的2026年一季报可见一斑。] 从政策层面看，2026年政府工作报告将生物医药从“新兴产业”首次提升为“新兴支柱产业”，排序仅次于集成电路和航空航天，这表明生物医药的发展成果已获得政策层面高度认可，有望持续成为国家重点支持方向。 再从创新药公司本身看，不少公司已经进入业绩集中释放期，从基本面上迎来共振拐点。这从当前披露的2025年年报以及即将披露的2026年一季报可见一斑。 例如恒瑞医药，2025年年报交出了一份高质量答卷，公司全年实现营业收入316.29亿元，同比增长13.02%；归母净利润达77.11亿元，同比增长21.69%。创新战略的成效加速兑现，2025年，公司创新药销售收入达163.42亿元，同比增长26.09%，占药品销售收入的比重提升至58.34%，成为公司增长核心动力。同时，创新药对外授权业务贡献收入33.92亿元，构成驱动业绩增长的又一重要引擎。 再看另一家代表性公司百济神州，其历史性盈利拐点确立，首次实现年度净利润转正。百济神州对本刊表示：“报告期内，公司营业总收入达382.05亿元，同比增长40.4%。得益于产品收入增长和费用管理推动的经营效率提升，公司归属于母公司所有者的净利润达14.22亿元。百济神州产品收入达377.70亿元，同比增长39.9%，主要得益于百悦泽®（泽布替

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