中加基金固收周报︱资金面宽裕，债市久期博弈增多

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中加基金固收周报︱资金面宽裕，债市久期博弈增多的全方位对比

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一级市场回顾 上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为2323亿、1472亿和1120亿，净融资额为-4329亿、983亿和51亿。金融债（不含政金债）共计发行规模1906亿，净融资额840亿。非8K超清 ASMR耳语 喘息湿吻金信用债共计发行规模3657亿，净融资额712亿。转债新券发行4只，预计融资规模37亿元。 二级市场回顾 资金面宽裕，债市收益率多数下行。主要影响因素包括：债基申购维持高位、资金面、超长期特别国债发行计划消息。 流动性跟踪 央行6月期买断式逆回购缩量1000亿，但资金面。最终R001和R007分别较前周上行0.1BP和下行0.8BP。 政策与基本面 一季度GDP实现5%增长，结构上生产消费分化，出口向行业景气度较高。高频数据来看：生产端维持高位，需求端地产销售一线与二三线分化，出口维持高位，价格端食品价格多数回落、大宗商品非原油类多数上行。 海外市场 霍尔木兹海峡有望再度开启，美国3月PPI不及预期，通胀压力继续缓解。10年期美债收盘在4.26%，较前周下行5BP。 债市策略展望 4月中下旬在流动性宽松的支撑下利差压缩行情有望持续，但需逐步关注止盈时点。本周税期将至，资金利率或阶段性小幅上行，税期后基本面依然支持资金面宽松格局，关注央行对资金面态度的边际变化。超长端利差压缩目前仍有一定空间，从基金持仓30年期国债占比来看，目前占比在12%左右，与去年高点16%仍有一定距离，反应基金在久期博弈上尚未过热。但基金对超长的持有更偏交易性质，行情情绪变化或较快，需注意分批次止盈。另外从最新超长期特别国债发行计划来看，发行节奏与去年变化不大，但发行期限进一步向30年倾斜，供给和换券逻辑预期对行情有一定扰动。转债方面，中东局势未明朗前外部扰动对市场的扰动短期难以消退，但市场情绪已经缓和，展现出部分钝化特征。权益预期仍在的前提下，转债作为固收加的稀缺资产，处于点火就燃的蓄势状态，建议保留一定的仓位。 风险提示：本材料的信息均来源于已公开的资料，对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本材料中的观点、分析仅代表公司研究团队观点，在任何情况下本文中的信息或表达的意见并不构成实际投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议和担保。任何媒体、网站、个人未经本公司授权不得转载。责任编辑：郭栩彤