导读：
热点评论：美伊谈判对化工品影响及交易机会探讨 - 相关动态
本文要点：来源：大地期货研究院 目录 01 美以谈判结果情景假设 1.1美国伊朗战争关键节点梳理 1.2战争期间能化商品波动 战争期间出现四次大跌，表现出以下几种共性特征，反映了美国政府并没有打长期战争的意愿： 触发机制：美国释放“降温”信号。 价格逻辑：“战争溢价”的快速回吐。 消息传导：从“极度恐慌”到“预期反转”的剧烈反差。 1.3美国伊朗休战谈判内容 从伊朗公布的十点计划以及美国此前向伊朗提交的十五点停战方案来看，双方关切点聚焦于三方面，霍尔木兹海峡控制权的归属、停战与解除对伊朗的制裁和核问题。其中霍尔木兹海峡的控制权最为重要，从长期来看是是石油美元霸权的基石。如果美国失去了对该航道的管控，那么就意味着失去对全球接近50%的石油储量，30%的原油产量和40%的油品贸易的控制，石油美元体系将彻底走向衰落。目前伊朗军队实质性掌握了海峡控制权，是与美国人谈判的最大筹码，不会轻易放弃。 1.4特朗普当前面临的困境 1、国内支持率下降：选民对特朗普在伊朗冲突中的处理非常不满，尤其是冲突导致了油价反弹。如果油价不回落，支持率很难反弹； 2、众议院基本“易主”预期：预测市场（Kalshi）给出的民主党夺回众议院概率高达84.6%； 3、金融市场的表现，WTI100美元/桶，美债收益率飙升至5%以上，美国股市回撤超20%。三月份通胀数据环比大幅走高。 1.5两周谈判结果假设 假设一：谈判成功，伊朗获得海峡的控制权，霍尔木兹海峡于4月底解封。 供应安全溢价长期化： 1．管控常态化：根据目前的局势推演，伊朗可能会实施“强制审批制”和“指定航道”。所有通过海峡的油轮必须提前报备并获得许可。这种不确定性会让原油价格长期包含“地缘政治风险溢价”。 2．通行成本上升：伊朗可能会对通过海峡的油轮（尤其是非盟友国家）征收高额的“通行费”或保险费。这将直接推高原油的到岸成本。 3．全球能源市场将从“效率优先”转向“安全优先”。对于化工行业而言，这意味着高成本、高波动将成为新常态。 假设二：谈判不成功，美国伊朗继续军事对峙，霍尔木兹海峡封锁状态持续到5月以后甚至更长时间。 1．美国军事部署在两周休战窗口期有所增强，对伊朗的重新打击力度有升级的概率。地缘政治风险溢价迅速回归国际原油市场，国际油价将迎来快速反弹，布伦特原油价格有望重回100美元/桶上方。 2．对化工品而言，成本端抬升，供应端持续紧张。甲醇、乙二醇、液化石油气（LP糖心视频app安卓最新版破解版无码G）等进口依赖型化工品，谈判失败意味着这些产品的全球供应将持续受限，在化工品中表现最强。 数据来源：wind，大地期货研究院 02 战争对能化的影响路径 2.1战争对化工品影响传导路径 2.2直接影响：成本传导，原油运输受阻 最新数据显示，3月份通行霍尔木兹海峡共有209艘船舶，其中以干散货及部分油船/LPG船为主，LNG船则无任何通行记录。3月份通行霍尔木兹海峡船舶环比2月份3579搜船下降94.16%，环比去年同期3767艘船下降94.41%。 2025全年，经霍尔木兹海峡出口的原油及炼化产品日均流量1867.2万桶，占全球出口总量的27.1%；其中，原油（包含凝析油）出口量为1500.7万桶/日，占全球出口量的34.5%。具体流向来看，亚洲市场中国、印度、日本、韩国四大主要买家占比70%，中国占比高达30.6%。 2.2直接影响：管道运输增量有限，油田被迫关停 沙特和阿联酋两条陆上管道在冲突发生之前的输油量分别为200-250万桶/日和100万桶/日左右，其中沙特的输油量还要用于其红海沿岸的国内炼油厂和发电厂，而阿联酋输油管道运量打满。沙特目前输油管道全力运转，运力接近每日700万桶，其中200万桶用于向西部炼厂供油，仅余500万桶用于出口，管道也面临袭击风险和更高的保险成本。 自2月28日冲突爆发以来，依赖霍尔木兹海峡出口原油的七个海湾国家均出现大规模减产，截至4月3日，估计原油和凝析油产量已削减至少1000万桶/日。减产原因主要包括储罐迅速填满无法外运，以及关键设施遭袭（如卡塔尔拉斯拉凡LNG工厂、巴林锡特拉炼厂、伊拉克油田等）。 目前科威特库容95%，伊拉克92%，沙特库容85.8%，阿联酋库容85%，伊朗库容87%。一般情况下，库容触85%安全线启动减产，库容100%强制停产。伊拉克最为脆弱，出口几乎100%依赖霍尔木兹海峡，设施集中，无有效替代路线。 2.3 直接影响：中东炼厂产能停产或降负汇总 美以和伊朗地缘爆发以来，由于物流中断、胀库以及遭到袭击，海湾国家炼厂停车或预防性降负荷较多。目前统计下来，原油加工量损失占比高达62.6%。 成品油以及石脑油、乙烯和丙烯等化工原料的生产和出口将受到较大影响。根据Vortexa的数据，中东地区的成品油（包括汽油、柴油、燃料油等）出口量从2月份的约430万桶/天，急剧下降至3月中旬的约150万桶/天，跌幅高达65%。 2.4 直接影响：中东化工品产能受损 美以与伊朗地缘冲突持续时间超过一个月，期间不仅仅中东重要油气田受到袭击，多国化工相关设施同样遭遇袭击。 4月6日，以色列对伊朗南部阿萨鲁耶的最大石化联合体发动了“强力打击”，该设施负责伊朗约50%的石化产品生产。伊朗方面称，供电、供水和供氧等辅助设施被毁，导致整个园区断电 ，但核心的帕尔斯石化公司未受直接损伤。沙特阿拉伯东部城市朱拜勒的SABIC石化基地也在4月7日凌晨遭袭起火，该地区是全球最大的工业城之一，生产钢铁、汽油、化肥等多种关键工业品。 具体化工品来看，MEG、MA、PE、PP在这一环节受到影响较大。尿素在遇袭后损失量较大，但国内尿素出口管制，因此中东战争对国内尿素价格影响较小。 2.5间接影响：国内炼厂降负 3月内山东地炼一次常减压开工负荷变化不大，月均值达60.28%，环比上涨1.03个百分点。具体