炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！保住业绩、持续化债、多元发展，是当前民营房企的三大任务，滨江集团、碧桂园、融创中国、龙湖集团在行业寒冬中率先企稳 文|《财经》研究员 王文彤 辛晓彤 编辑|杨立赟 房地产行业自2021年下半年进入调整期，许多昔日民企巨头，如中国恒大、融创中国、碧桂园等债务缠身。行至2026年，民营房企们已积极进行债务重组、推出多轮方案，多数仍挣扎在亏损边缘，也有少数幸存者已浮出水面。 当下，民营房企普遍面临三大任务：保住业绩、持续化债、多元发展。到2025年，哪些民营房企在行业寒冬中稳住了？ 销售和拿地是检验房企稳定性的两大标尺。前者是房企当前营收、利润的主要来源，一旦销售承压，房企将失去稳定的现金流回款；后者则体现了房企未来的战略布局。拿地量少，未来无房可卖，拿地过多，则库存囤积进而影响利润。一旦销售主业出现巨额亏损、无法自行造血，多元化发展、持续化债都将失去动力。 《财经》梳理2025年克而瑞研究统计的销售榜单及中指研究院统计的权益拿地榜单发现，在2025年全口径销售额前20名中，民营房企仅剩四家，分别为龙湖集团（0960.HK）、碧桂园（2007.HK）、融创中国（1918.HK）、滨江集团（002244.SZ）；如果按权益销售额计，前20名中有五家民营房企，除上述四家，还有邦泰集团（未上市）位列第19名。而2025年权益拿地额前20名中，民营房企仅有滨江集团与邦泰集团两家。由于万科目前属于国资主导的混合所有制企业，该公司不在本文分析范围内。 上述四家上市民营房企中，融创中国、碧桂园分别在2022年5月、2023年8月出险，龙湖和滨江是少数未出险的民营房企。房企“出险”是指其陷入了严重的财务困境，无法履行偿债义务，发生信用风险事件。 如今，碧桂园与融创中国已成功削债，债务重组甚至成为其利润的重要来源。龙湖的多元化业务发展最快，而滨江集团在四家民企中唯一实现营收、净利润双增长。 甩掉债务包袱后，2026年将是民营房企从传统开发商向综合服务商艰难转型的一年，信用风险冲击后如何修复经营也将是它们亟待解决的难题。 碧桂园、融创靠债务重组改善业绩 高负债、高周转、高杠杆曾是民营房企快速扩张的“法宝”，在行业火热时，为维持估值而盲目跨界扩张的民企不在少数，在行业即将进入寒冬时，部分企业仍过度投资。这些过度的动作导致如今民企陷入存量房高企、土地库存量大、现金流吃紧、债台高筑等结构性困境。 在2021年的行业巅峰期，克而瑞统计的全口径销售额前20名中，民营房企占据11席。然而近年来由于行业下行、销售承压，2025年全口径销售额前20名中，民营房企数量只有4家，分别为滨江集团、碧桂园、融创中国、龙湖集团；权益销售额前20名中有5家，除上述四家，非上市企业邦泰集团以298.6亿元的销售额位列第19名。 《财经》进一步对比四家上市民企的营收、归母净利润变化情况。截至发稿，滨江集团尚未披露其2025年财报，因此选取其2025年前三季度的数据，报告期内营收涨60.6%，归母净利润涨46.6%。 根据wind（万得）预测，2025年全年滨江集团营收为724.06亿元，预计同比增长4.71%；归母净利润为28.66亿元，预计同比增长12.57%。虽然比前三季度的增幅大幅下降，但依然保持“双正”。 2025年碧桂园和融创中国的归母净利润都实现了增长，而龙湖的归母净利润下滑90.2%至10.22亿元。前两者的增长是因为债务重组带来的收益，后者的下滑则是因为开发业务的拖累。 2025年，因债务重组而导致盈利或亏损缩减的民营房企并非少数，除碧桂园、融创中国外，佳兆业集团、旭辉控股、世茂集团等都因此扭亏为盈。 以融创中国为例，其大幅减亏的重要原因在于2025年债务重组录得收益合计329.7亿元，同比增加了230.8亿元。 其财报显示，融创中国的重组收益源于债务账面价值与实际清偿对价或重组后债务价值之间的差额，并一次性计入当期利润。但若剔除这项因素，融创中国2025年依然处于亏损状态。 融创中国的销售主业仍在延续下行。自2022年公开违约之后，融创的销售规模大幅收缩，到2025年仅剩368.4亿元，仅相当于它2021年高点的6.2%。 中指研究院企业研究总监刘水对《财经》表示，近期多家房企通过债务重组改善了利润表现，但这类改善更多停留在会计层面，而非经营状况的根本修复。债务重组收益不具备持续性，企业是否真正“回血”，取决于销售、毛利率及经营性现金流等核心指标。 主业下滑时，销售规模不再是民企稳定增长的安全垫，业务多元化成为它们追求的方向，主要方向有物业管理服务、长租公寓、商业运营、代建、文旅地产等。 在这一方面，龙湖集团走在前列，上述四家房企中，龙湖的非房收入占比最多，为27.51%。 财报显示，以“经调整盈利”口径计算，龙湖的运营业务与服务业务分别盈利88.4亿元和48.9亿元，毛利率分别为75%和28%。运营业务与服务两项业务合计为股东应占核心净利润贡献79.2亿元。 在3月27日召开的业绩会上，龙湖集团执行董事兼CFO（首席财务官）赵轶称，运营和服务业务已成为公司利润的压舱石和稳定器。2025年商场租金收入同比上升4.0%，增至112.1亿元，出租率维持在96.8%；物业服务收入和在管面积分别达到112亿元和3.6亿平方米。 龙湖集团董事长兼CEO（首席执行官）陈序平澳门一肖一码一中特中奖预测指出，运营及服务业务有望保持每年两位数增长，龙湖集团将力争推动两项业务尽快实现100亿元利润规模，最晚到2028年，相关收入将超过地产开发。 不过，并非所有的民营房企多元化尝试都能为公司带来新的增长点。 一位资深地产行业分析师对《财经》表示，在房地产高速发展期，部分民营房企依赖规模效应的惯性思维，盲目跟风跨界，出现了主业能
内容梳理
《财经》研究员 王文彤 辛晓彤 编辑|杨立赟 房地产行业自2021年下半年进入调整期，许多昔日民企巨澳门一肖一码一中特中奖预测头
延伸观察
炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！保住业绩、持续化债、多元发展，是当前民营房企的三大任务，滨江集团、碧桂园、融创中国、龙湖集团在行业寒冬中率先企稳 文|《财经》研究员 王文彤 辛晓彤 编辑|杨立赟 房地产行业自2021年下半年进入调整期，许多昔日民企巨头，如中国恒大、融创中国、碧桂园等债务缠身。行至2026年，民营房企们已积极进行债务重组、推出多轮方案，多数仍挣扎在亏损边缘，也有少数幸存者已浮出水面。 当下，民营房企普遍面临三大任务：保住业绩、持续化债、多元发展。到2025年，哪些民营房企在行业寒冬中稳住了？ 销售和拿地是检验房企稳定性的两大标尺。前者是房企当前营收、利润的主要来源，一旦销售承压，房企将失去稳定的现金流回款；后者则体现了房企未来的战略布局。拿地量少，未来无房可卖，拿地过多，则库存囤积进而影响利润。一旦销售主业出现巨额亏损、无法自行造血，多元化发展、持续化债都将失去动力。 《财经》梳理2025年克而瑞研究统计的销售榜单及中指研究院统计的权益拿地榜单发现，在2025年全口径销售额前20名中，民营房企仅剩四家，分别为龙湖集团（0960.HK）、碧桂园（2007.HK）、融创中国（1918.HK）、滨江集团（002244.SZ）；如果按权益销售额计，前20名中有五家民营房企，除上述四家，还有邦泰集团（未上市）位列第19名。而2025年权益拿地额前20名中，民营房企仅有滨江集团与邦泰集团两家。由于万科目前属于国资主导的混合所有制企业，该公司不在本文分析范围内。 上述四家上市民营房企中，融创中国、碧桂园分别在2022年5月、2023年8月出险，龙湖和滨江是少数未出险的民营房企。房企“出险”是指其陷入了严重的财务困境，无法履行偿债义务，发生信用风险事件。 如今，碧桂园与融创中国已成功削债，债务重组甚至成为其利润的重要来源。龙湖的多元化业务发展最快，而滨江集团在四家民企中唯一实现营收、净利润双增长。 甩掉债务包袱后，2026年将是民营房企从传统开发商向综合服务商艰难转型的一年，信用风险冲击后如何修复经营也将是它们亟待解决的难题。 碧桂园、融创靠债务重组改善业绩 高负债、高周转、高杠杆曾是民营房企快速扩张的“法宝”，在行业火热时，为维持估值而澳门一肖一码一中特中奖预测盲目跨界扩张的民企不在少数，在行业即将进入寒冬时，部分企业仍过度投资。这些过度的动作导致如今民企陷入存量房高企、土地库存量大、现金流吃紧、债台高筑等结构性困境。 在2021年的行业巅峰期，克而瑞统计的全口径销售额前20名中，民营房企占据11席。然而近年来由于行业下行、销售承压，2025年全口径销售额前20名中，民营房企数量只有4家，分别为滨江集团、碧桂园、融创中国、龙湖集团；权益销售额前20名中有5家，除上述四家，非上市企业邦泰集团以298.6亿元的销售额位列第19名。 《财经》进一步对比四家上市民企的营收、归母净利润变化情况。截至发稿，滨江集团尚未披露其2025年财报，因此选取其2025年前三季度的数据，报告期内营收涨60.6%，归母净利润涨46.6%。 根据wind（万得）预测，2025年全年滨江集团营收为724.06亿元，预计同比增长4.71%；归母净利润为28.66亿元，预计同比增长12.57%。虽然比前三季度的增幅大幅下降，但依然保持“双正”。 2025年碧桂园和融创中国的归母净利润都实现了增长，而龙湖的归母净利润下滑90.2%至10.22亿元。前两者的增长是因为债务重组带来的收益，后者的下滑则是因为开发业务的拖累。 2025年，因债务重组而导致盈利或亏损缩减的民营房企并非少数，除碧桂园、融创中国外，佳兆业集团、旭辉控股、世茂集团等都因此扭亏为盈。 以融创中国为例，其大幅减亏的重要原因在于2025年债务重组录得收益合计329.7亿元，同比增加了230.8亿元。 其财报显示，融创中国的重组收益源于债务账面价值与实际清偿对价或重组后债务价值之间的差额，并一次性计入当期利润。但若剔除这项因素，融创中国2025年依然处于亏损状态。 融创中国的销售主业仍在延续下行。自2022年公开违约之后，融创的销售规模大幅收缩，到2025年仅剩368.4亿元，仅相当于它2021年高点的6.2%。 中指研究院企业研究总监刘水对《财经》表示，近期多家房企通过债务重组改善了利润表现，但这类改善更多停留在会计层面，而非经营状况的根本修复。债务重组收益不具备持续性，企业是否真正“回血”，取决于销售、毛利率及经营性现金流等核心指标。 主业下滑时，销售规模不再是民企稳定增长的安全垫，业务多元化成为它们追求的方向，主要方向有物业管理服务、长租公寓、商业运营、代建、文旅地产等。 在这一方面，龙湖集团走在前列，上述四家房企中，龙湖的非房收入占比最多，为27.51%。 财报显示，以“经调整盈利”口径计算，龙湖的运营业务与服务业务分别盈利88.4亿元和48.9亿元，毛利率分别为75%和28%。运营业务与服务两项业务合计为股东应占核心净利润贡献79.2亿元。 在3月27日召开的业绩会上，龙湖集团执行董事兼CFO（首席财务官）赵轶称，运营和服务业务已成为公司利润的压舱石和稳定器。2025年商场租金收入同比上升4.0%，增至112.1亿元，出租率维持在96.8%；物业服务收入和在管面积分别达到112亿元和3.6亿平方米。 龙湖集团董事长兼CEO（首席执行官）陈序平指出，运营及服务业务有望保持每年两位数增长，龙湖集团将力争推动两项业务尽快实现100亿元利润规模，最晚到2028年，相关收入将超过地产开发。 不过，并非所有的民营房企多元化尝试都能为公司带来新的增长点。 一位资深地产行业分析师对《财经》表示，在房地产高速发展期，部分民营房企依赖规模效应的惯性思维，盲目跟风跨界，出现了主业能