2天蒸发40亿！“妖股”国晟科技的“锂电故事”崩了?

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！来源 | 野马财经 作者 | 孙梦圆 业绩连亏6年，但股价已暴涨10倍。 历时近五个月，国晟科技（维权）（603778.SH）的跨界锂电计划最终还是失败了。 因为并购贷款未达成，4月13日，国晟科技宣布终止收购铜陵市孚悦科技有限公司（以下简称“孚悦科技”）100%股权。据《中国证券报》报道，对于此次收购终止，国晟科技方面回应称，公司不会再通磁力链接 母子乱伦 观看过其他融资方式收购孚悦科技100%股权。至于是否还会启动对其他公司的收购，要以后续公告为准，目前没有相关计划。 这项计划还要从去年11月说起，彼时，国晟科技宣布拟2.41亿元受让铜陵正豪科技有限公司、林琴合计持有的孚悦科技100%股权，以2025年8月31日为评估基准日，孚悦科技的股东全部权益评估值约2.41亿元，评估增值约2.216亿元，增值率1167.27%，根据协议，此次交易资金的80%（约1.92亿元）拟来源于并购贷款。 在收购消息公布后，国晟科技的股价更进入了疯狂模式——2025年11月至2026年1月，其三个月股价涨幅累计超过400%。但好景不长，这项收购最终没有等到钱。尽管公司强调，截至4月15日，国晟科技未支付任何款项，此次交易项下标的股权未交割。但二级市场依旧用脚投票，4月14日和15日，国晟科技接连收获两日开盘即跌停，15日，股价报26.81元/股，市值为176.96亿元。叠加昨日的跌停，两日市值已蒸发超40亿元。 浙大城市学院副教授、中国法律咨询中心民商事专委会原副秘书长林先平认为，此次收购失败，警示上市公司需回归实业本质，先夯实主业盈利能力再谈扩张；同时也需监管加强对高杠杆并购的监管，防范资本运作侵害投资者权益。 图源：罐头图库 收购终止 收购标的孚悦科技，是一家“新公司”。公开资料显示，其于2024年6月27日设立，是一家从事高精密度新型锂电池外壳材料的生产企业，产品主要销售对象为新能源电池生产企业，主要客户有多氟多新能源科技有限公司、郑州比克电池有限公司、东莞凯德新能源有限公司、安徽联鑫技研科技有限公司、河南省鹏辉电源有限公司、深圳市比克动力电池有限公司等。 2024年及2025年1至8月，孚悦科技分别实现营业收入509.09万元、7483.49万元；净利润-110.53万元、1009.1万元；扣非净利润-110.54万元、1013.83万元。截至2025年8月31日，孚悦科技总资产为6525.67万元，净资产为1898.57万元。但国晟科技却给出了2.41亿元的估值。 根据公司披露，交易对价2.41亿元中，80%通过并购贷款支付，自有资金支出不超过20%。 更巧的是，转让方将支付交易对价总额的20%作为保证金，这笔钱刚好抵消了公司需要支付的自有资金部分。 值得一提的是，在去年宣布重组当日，国晟科技就收到了上交所的问询函，内容涉及交易公允性等诸多问题遭到问询。国晟科技回应称，孚悦科技主业与公司同处新能源行业，从事的高精密度锂电池结构件业务与公司现有的光伏产业，拟建设的固态电池产业链智能制造项目具有战略协同效应，满足公司“风光储”一体化发展的战略需求。 在货币资金缩水和资产负债率攀升之下，国晟科技选择以并购贷款方式支付，并且提到放款金额不低于交易对价总额的80%（即1.92亿元）。然而，到2026年1月15日，公司公告称并购贷款仍在审批中，无法在原定期限前办结，将办理时间延长至4月15日。 图源：罐头图库 从交易体量来看，1.92亿元的并购贷款，对于市值超两百亿的国晟科技不值一提，但从公司财务状况来看你，又存在疑点。上述问询函中也曾要求公司结合自身财务状况，说明并购对现金流的潜在影响，以及标的整合能力。 彼时，国晟科技回应称，并购贷款预计贷款年限最低为5年，利率不超过4%，采用5年等额本息的情况下，预计每年还款金额约4300万元，而支付上述并购贷款的资金则主要依赖业绩补偿、工程回款以及标的公司分红。 尽管审批时间有所延长，仍然没有等到银行贷款，于是，国晟科技选择终止收购。4月14日，据“界面新闻”援引国晟科技证券部方面的回应称，银行贷款最终没有批下来，至于这一结论是出于对并购的不认可，还是公司自身原因，由于其不是融资部门，不清楚具体原因。 “妖股”业绩连亏6年 国晟科技是一家以生态治理和新型能源为“双主业”投资路线的企业，于2022年进入新能源领域，以新一代光伏技术异质结电池、组件生产及上下游产业链项目投资和运营为主要技术方向，目前已推出多个异质结（HJT）组件系列适应不同的应用场。 但国晟科技的业绩并不尽人意。财务数据显示，2020-2024年，国晟科技实现营业收入分别为2.58亿元、1.77亿元、1.98亿元、9.88亿元、20.94亿元；对应实现归母净利润分别为-8044.91万元、-2.11亿元、-1.62亿元、-6888.01万元、-1.06亿元。 2025年业绩预告显示，公司预计2025年实现归属净利润为-6.5亿到-3.25亿元，同比增亏。这也意味着，国晟科技已经连亏6年。 对于业绩预亏的原因，国晟科技解释称，2025年，光伏行业由于结构性产能过剩，供需矛盾仍然突出，在激烈的行业竞争条件下，组件价格持续处于相对低位。受此影响，公司主营业务收入减少，盈利能力下降。同时，公司计提了存货跌价准备和长期资产减值准备，对报告期的经营业绩造成较大影响。 官网显示，作为异质结光伏产品的制造商，国晟科技已与中广核新能源、中核汇能等央国企建立深度合作，产品已出口至全球10余个以上国家。目前，公司已建成江苏徐州、安徽淮北、安徽淮南、安徽宿州、山东莱州、新疆若羌六大生产基地，正加速建设新疆哈密、河北唐山基地。 另据财报披露，莱州生产基地建设工程在2025年上半年增加7110.35万元，工