导读：
Web3嘉年华·新浪财经分论坛：香港以法治化推动数字金融发展 行业已进入常态化实际运营阶段 - 相关动态
本文要点：专题：2026香港Web3嘉年华 文/新浪财经香港站 赵岚 在2026香港Web3嘉年华活动中，新浪财经作为特约媒体合作方，特别呈现了主题为“股币联动 合规共生：Web3时代下的香港经验”主题分论坛。 分论坛由新浪财经香港站站长赵岚主持，邀请三位不同领域嘉宾，来自德勤中国香港数字资产主管合伙人、Web3.0 发展专责小组成员吕志宏，港股上市公司新火集团（1611.HK）执行董事兼CEO翁晓奇，华夏基金（香港）数字资产主管吳雋瑜，从专业咨询机构、数字资产概念上市公司与传统资管机构三方经验，共同解读监管政策与行业导向。 以下为圆桌实录。 一、股票市场和数字货币市场的情绪与资金传导效应 赵岚：数字资产圈有个说法，“数字货币的K线和概念股K线，就是复制粘贴”，我想这就是我们今天的核心议题——股币联动。当然传统资本市场的产品很丰富，有股票、有ETF，为什么传统股票市场和数字货币市场会绑在一起同涨同跌，还会互相传导情绪和资金？ 吕志宏：关于股币联动这个话题，我有几点观察和思考想和大家分享。 第一，在2021、2022年的时候，一家从事数字货币相关业务的公司，想要实现上市其实是非常困难的，但现在大家可以看到，有很多加密货币相关企业，已经成功在香港、美国等资本市场实现上市。这种变化的背后是监管态度的转变——监管机构开始接纳这类企业，它们须符合监管要求，可以在资本市场公开募资，这类上市公司在股票市场中的数量增多，自然会吸引更多投资者去关注数字货币领域，这就为两个市场的联动打下了基础。 第二，过去这些年，市场上出现了很多与加密货币相关的ETF，这些ETF直接在传统股票市场交易。这一变化带来的影响很明显：以前很多不了解加密货币的传统股票市场投资者，因为这些ETF的出现，开始主动关注加密货币领域；而对于机构投资者来说，他们在配置传统股票资产的同时，也会考虑将一部分资金分配到加密货币相关资产中，比如通过这些ETF参与。如果未来有更多数字货币相关ETF推出，传统股票市场和数字资产市场的融合程度必然会进一步加深。 除此之外，还有一个比较传统的影响因素。当市场利率波动、地缘政治局势不稳定的时候，投资者会面临资金配置的选择。而现在，在很多投资者的认知里，数字货币已经和股票等传统资产归为同一类可投资资产，所以当市场出现变化时，资金在两个市场之间的流动会更加顺畅，也就容易出现同涨同跌的联动效应。 翁晓奇：其实币股价格协同就是这两年一个非常典型的市场特征。 我自己2013年就开始接触加密行业，在2013年到2020年之前很长一段时间里，数字货币跟股市其实没有太大关联，甚至一度大家都认为，传统金融出现危机的时候，数字货币是避险资产，但两者完全没有联动。 道理很简单，买币的人不炒股，买股的人不炒币，这是两个完全割裂的市场。 以前大家谈论币价、分析币价，更多会看各个交易所用户AUM、交易所流量情况，还有链上资金净流入流出。但最近这几年，大家关注点全都变了，会看美股ETF资金净流入流出、各大DAT主体增持情况，还有场内正负溢价等，所有焦点都转移到与传统市场衔接的部分。 从市场现状上，我们观察到，越来越多资金通过美股ETF进场，这是以欧美机构为主，当然香港也有很多机构开始大量配置数字货币，把它作为自身投资组合的一部分。偏激进的机构，配置比例从早期2%、3%、5%，慢慢涨到10%、20%，加密资产成为整个投资组合里有机的一部分。 从外部环境上，我们发现，一旦外部环境发生大变化，比如AI股出现泡沫回调，或是前段时间黄金白银等贵金属明显下跌，很多机构本身带有杠杆，相关资产大跌之后，就需要卖出其他资产补充保证金。而加密资产目前还是另类资产，机构会优先抛售加密补保证金，所以我们就看到币股同涨同跌，这个趋势也会越来越明显。 而近期地缘局势又把这个趋势稍微扭转了一些。大家发现黄金虽然可以用来避险，但很多大体量投资者都很清楚，自己持有的黄金没办法随身转移，但币不一样，放在手机里，额度多少都可以自由携带。所以有投资者认为黄金是避险资产，数字货币是真正的“避障资产”。 整体大趋势上，我特别认同Robert，加密和传统金融深度融合，是不容忽视的未来趋势，后续币股之间的联动、价格协同衔接也会越来越多。 吳雋瑜：我认为整个行业真正的转折点，大概是2020到2022年，这也是大批传统机构第一次大规模入场加密市场。 我大概是2017年左右接触数字货币相关领域，2017年以前当时买入数字货币的大多都是早期“狂热信仰者”，或是纯粹的投机散户。币价涨跌、行情上涨逻辑，基本只靠社区情绪、市场新叙事驱动。那时几乎看不到机构参与配置，加密资产和美股、美联储相关政策，也完全没有关联性。 2020到2022年，这是大批传统机构第一次大规模入场加密市场。当时整体处于低利率宽松环境，数字货币价格远低于当下水平。在此之前币价已经经历一轮长期上涨，机构也逐渐意识到，币或许是一类全新的资产品类。同时大家也逐步认可区块链底层技术，能够对传统资产进行升级赋能。之后越来越多对冲基金、资管机构进场配置加密资产，这批投资者也把他们在传统股市的交易行为、趋势逻辑、投资习惯，带到了加密市场。也正是从这个阶段开始，股币之间的走势联动开始变得密切。 二者高度联动，背后逻辑主要分为两方面，第一是宏观层面，主流加密资产和股票市场，对美联储加息、降息政策都非常敏感。近几年行情大家也有目共睹，纳指下跌，币价往往同步下行；市场出现降息利好信号，币价也会跟随上涨。 第二个关键转折点就是2024年香港现货ETF落地。ETF给各类机构提供了合规正规的入场渠道。在此之前，机构想要投资比特币，只能在各类非合规交易所交易，甚至自行保管链上钱包资产。ETF上线之后，机构可以在自己熟悉的传统交易体系里，配置这类新兴资产，进一步加深了股币联动。 往后长期来浴室厕所 更衣室偷拍 高清看，