中国政法大学教授刘纪鹏：好的股市就是让大家都能挣到钱

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！来源：投中网 “大股东不能只想着割散户韭菜。” 市场人气与科技赛道热度同步攀升，资本市场正站在生态重塑的关键节点。在第20届中国投资年会上，中国政法大学教授刘纪鹏直言：“好的股市就是让大家都能挣到钱”，一语点破资本市场的核心价值，也为当前行情行稳致远指明方向。 从3040点到4000点，本轮牛市的巩固离不开制度革新的支撑。刘纪鹏指出，“一股独大”已成为制约资本市场发展的大地雷，无论是国企还是民企，高比例控股带来的减持压力、治理失效，正成为市场循环的最大堵点，也是私募股权退出不畅的根源所在。 他直言，当前A股上市公司大股东及其一致行动人平均持股比例高达50%左右，而实际上只需30%即可实现控股。“大股东不能只想着割散户韭菜”，若不解决这一结构性顽疾，未来仅减持套现就需要市场承接超20万亿资金，后果不堪设想。 面对股权集中、减持承压、退出不畅三大难题，刘纪鹏给出了他的改革方案：以新老划段严控大股东持股、引入风投优化结构、畅通退出激活生态。在他看来，民营企业股份制改革的战略意义丝毫不亚于当年的国企改革。只有打破“一股独大”，中国资本市场才能真正从3000点的泥潭中走出，迎来一个让多数参与者都能赚钱的健康生态。 而这方案可谓“一箭三雕”，第一实现了民企改制，从家族企业走向具有现代公司特征的公众公司，第二解决了中国股市中一股独大，不断抛压的问题；第三给我们的风创投找到了畅通的政策出路。 在4月24日第20届中国投资年会·年度峰会上，中国政法大学教授、博导刘纪鹏发表题为《资本市场生态优化与私募股权退出通道建设》的主题演讲。 以下为现场演讲实录，由投中网进行整理： 大家上午好！非常高兴再次来到投中论坛与各位见面。刚台下交流，晓磊总说您说的4000点终于实现了。如果今天这个市场还在3000点，尽管我们现在也有困难，但是心气不一样了。大家也看到上了4000点，中国整个的科技形势和资本市场形势都发生了很大的变化，至少我们的市场人气起来了，特别是我们的中坚力量，风创投。 如果说过去的主题是将中国资本市场确立为“中国崛起的久久精品 母子乱伦 中文字幕 在线看主战场”，那么今天我们需要重新审视如何看待资本市场的热度。今年的主题是“K型曲线”，意指市场正处于两极分化之中。在此背景下，我们需要回顾过去：不仅是近五六年，甚至拉长到过去18年——自2008年以来，我们曾两次突破4000点，但停留时间均不足一年。 此次行情，若从去年4月7日的3040点算起，至今刚刚满一年。这个牛市能否巩固下去，取决于两个关键因素：一是政府对资本市场的重视程度，二是我们能否重新审视并调整对市盈率的认知。 目前整体市场的市盈率在30倍左右，我们能否容忍更高的估值？历史证明，资本市场创造了对实体经济带动的奇迹，就是在这个时刻发生的。因此必须要不断地调整我们的新理念，能够跟上这个市场，能够跟上时代的发展。 大会给我出了一个题目，叫做《资本市场生态优化与私募股权退出通道建设》。 首先，聚焦整个市场的热点。“十五五”规划明确提出要加速向创新驱动转型，筑牢私募创投行业高质量发展的制度基础，发挥其支持科技创新的作用，构建“投早、投小、注重成长性、投硬科技”的市场生态。 确实，自DeepSeek面世以来，我们的市场生态发生了显著变化。在过去一年里，我国GPU大模型的发展速度实际上已超过美国，目前在科技应用层面，国际上也认为我们走在了前面。此外，政府工作报告中特别提到要“高效应用好国家创投引导基金”。这反映出当前创投圈的一个热门概念——“国退民进”，即政府投资基金正在发挥至关重要的作用。 对于这一现象，有人解释为民营企业资金缺乏方向和出路，也有人认为是产业政策主导的结果，毕竟中国就是这样的体制。当前的财政模式正逐步从“税收财政”、“土地财政”转向“股权财政”。一方面有政府引导，另一方面地方政府也普遍看到了股权财政在未来的引领作用，因此政府引导资金纷纷入场成为必然趋势。 目前，A股上市公司中有1460家是国有控股企业。 央企国资委和地方300多个国资委控股的企业加起来将近1500家。随着国家市场深化和体制转型，势必要将发展方向引导至股权领域。这就需要我们重新审视市场中的股权架构：如何看待国有企业“一股独大”？如何理解混合所有制？是否可以将国有股退出提升到战略高度？事实上，这个退出过程能为地方政府提供红利和股权转让差价，从而补充财政收入。 一些地方政府已经敏锐地捕捉到了这一点。例如，湖北省的长江产投平台，就推动和收购了七八家上市企业。上市公司在分化中也正在出现重组热潮。总之，当前A股市场的情况非常值得关注。 从IPO数据来看，年A股上市114家，融资1296亿元；香港股市也表现火热，港股上市117家，融资2857亿，位居全球IPO第一，今年截至目前A股上市46家，其中北交所上市22家，融资352亿元，港股上市52家，融资1350亿元 预计A股今年全年上市数量约为150家，融资额在1800亿元左右。 以上数据表明：A股IPO从数量上受到了有效的控制，从这个角度来看，我们的创投行业也面临着一个现实困难：退出渠道尚不通畅。针对这一问题，我们需要通过政府投资基金充当“耐心资本”，推进风创投加快成长为科技领军企业，从而构建创投企业的新生态。 退出成为唯一难点 在拉动国家经济的大战略中，风创投绝非简单地“撒胡椒面”或仅提供资金，而是连接产业发展、科技创新与资本支持的桥梁，是一股重要的战略力量。今天，我们的风创投机构要格外关注中国资本市场未来的战略赛道。“十五五”规划明确提到了AI、半导体、高端制造、商业航天、量子技术以及生物制药等领域，对这些领域的判断至关重要。 正如我前面提到的，市盈率观念可以打破传统。在科技领先的背景下，我们目前唯一的难点在于“出口”，即退出

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