20家券商集体看走眼？千亿液冷龙头业绩爆雷，市值两天蒸发165亿元！花旗独自给出卖出评级，并指出关键风险

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！每经记者|王海慜 陈晨 每经编辑|陈柯名 叶峰 杜恒峰 AI赛道突发惊雷！液冷龙头英维克一季报爆雷，归母净利润暴跌81.97%，股价一字跌停，59亿封单压顶。此前20家券商集体看多，给出乐观业绩预测。如今预判集体落空，内资券商仍唱多、外资却喊卖出，分歧拉满。随着4月底一季报密集发布，更多AI概念股或面临业绩大考。 “要相信光！”近期，AI产业链的高位起舞再度赚足了眼球。据统计，截至今年一季度，公募基金已经连续四个季度对AI概念股集中的通信行业进行加仓。不过，最近，这些风口上的行业正进入关键业绩验证期。 4月20日晚间，AI液冷赛道龙头英维克发布一季报，业绩大幅低于市场预期，直接引发次日股价一字跌停，而此前各家券商对公司2026年经营的乐观预测也集体暂时落空，成为AI算力产业链“业绩雷”的典型案例。 过去半年间，近20家券商密集发布研报，大多基于英维克绑定谷歌、英伟达等海外AI巨头、液冷业务即将放量的逻辑，对其2026年业绩给出大幅增长的一致预判。业绩爆雷后，部分券商多将下滑归因于季节性、财务费用及信用减值等短期因素，仍看好二季度业绩兑现。不过一些外资券商的态度却截然相反，认为英维克业绩连续逊于预期，市场或忽视价格竞争等风险。 随着英维克的业绩爆雷，不少投资人开始担忧，接下来是否会有更多的AI概念股出现业绩低于预期的情况。截至目前，还有多家AI产业链条明星公司尚未发布一季报，然而随着时间临近4月底，出现不及预期的一季报的概率也在增大。 英维克业绩爆雷，券商都看错了？ 近期，随着2026年一季报陆续发布，受益于AI宏大叙事的光模块、光纤、PCB等相关上游产业明星股进入了关键业绩验证期。 从近期一些AI产业链热点企业发布的一季报来看，出现了较为明显的分化。例如，光模块龙头中际旭创的超预期让市场为之振奋，并带动了整个算力板块。 但在万众期待之下，一旦有热点公司的业绩低于预期，也容易发生踩踏。4月20日晚间，液冷龙头英维克交出的2026年一季报显示，归母净利润为865.76万元，同比下降81.97%。经营活动产生的现金流量净额为-3.86亿元，上年同期为-1.71亿元，显示现金流进一步恶化。 4最新版 色情APP 自拍月21日，公司股价全天一字跌停，截至收盘卖一封单达54.5万手，对应市值高达59.4亿元。4月22日，公司再度以跌停开盘，收盘下跌4.38%，还是明显跑输大盘。两日市值合计蒸发约165亿元。 然而，从去年10月以来各家券商发布的研报来看，机构对英维克2026年的业绩预期都较为乐观，光大证券、甬兴证券、太平洋、天风证券（维权）、华西证券、兴业证券、浙商证券、中泰证券等20家券商的平均业绩预测是10.2亿元，较2025年大幅增长96%。 近阶段，各券商对英维克2026年、2027年的业绩预测 截图自：Choice数据 尽管近年来，英维克一季报的业绩大约只有全年的十分之一，但今年开局不顺无疑为全年的表现蒙上了阴影。 有外资机构给出卖出评级 记者注意到，在4月20日英维克一季报发布后，多家券商的相关行业团队纷纷跟进解读。 对于一季度业绩的大幅下滑，多数观点认为是收入确认存在季节性波动，财务费用因汇兑收益下降及利息支出增加而大幅提升，以及信用减值损失因应收账款坏账计提增加而大幅增长等因素影响。 不过，展望后市，目前国内外机构的分歧较为明显。 某券商知名科技行业分析师认为，一季度为公司传统淡季，一季报业绩并不影响公司成长趋势，预计二季度开始，随着AIDC液冷确认收入以及谷歌订单落地，看好后续季度业绩增长。 具体而言，该分析师表示，“预计近期谷歌CDU订单将落地，公司份额有望达30%，充分受益谷歌TPU出货上修；26年下半年，增量为英伟达配套东南亚市场液冷。我们预计27年谷歌+英伟达东南亚+原有英伟达配套CDU/UQD+Meta等，海外液冷收入有望达150亿元+。” 据此，她判断，26-27年英维克AIDC液冷海外收入有望分别达50亿元、150亿元，对应利润增量10亿元、30亿元，并给出目标市值1500亿元+。 值得一提的是，去年全年英维克总营收为60.7亿元，其中海外营收只有8.5亿元。记者今日曾就这些观点的事实依据询问上述分析师，不过截至发稿未获回复。 与此同时，4月21日高盛发布研报，维持英维克买入评级，并将12个月目标价定为118.6元。 研报对英维克的投资逻辑进行了分析，“公司专注精密温控，为数据中心、服务器、储能等核心负载提供高精度温湿度环境管控，提升PUE、降低全生命周期成本。数字经济与碳中和是全球长期方向，精密温控等能效提升技术将持续渗透。英维克数据中心产品已进入国内大型云厂商、电信运营商供应链，同时是全球储能温控核心供应商。伴随生成式AI投入加大，液冷渗透率将快速提升，驱动公司数据中心温控、服务器液冷收入高增。我们预计英维克2028年全球服务器液冷市占率7%，2030 年升至10%。当前估值相较行业平均水平不高，公司增长路径清晰，利润率与回报率持续改善。” 据此，上述几家券商均认为，英维克一季度业绩爆雷只是暂时的不及预期，未来的业绩仍然值得期待。不过一些外资券商的态度却截然相反，认为英维克业绩连续逊于预期，市场或忽视价格竞争等风险。 花旗4月20日发布报告则指出，英维克连续三个季度业绩不及预期，这表明市场对其的一致盈利预期过高。更值得警惕的是，公司2025年末存货9.83亿元，同比仅小幅增长11%；2026年一季度存货11.82亿元，同比仅微增4%，这意味着2026年二季度营收增长仍将偏弱。当前市场仅将英维克视为英伟达、ASIC芯片客户的认证液冷供应商，却完全忽视其液冷业务体量偏小、国内市场价格竞争激烈、行业新进入者持续增加等问题。基于估值因素，将公司目标

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