接下来主线是中盘蓝筹！黄燕铭最新发声：节奏为先周期后制造，重点关注三大方向……

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！来源：聪明投资者 “未来A股的投资机会，不再集中于低波高分红或科技高成长，而是转向中盘蓝筹。” “2026年A股最大的特点是指数大概率波动不大，但个股分化会非常明显，能否赚钱，关键不在于判断指数，而在于踏准板块节奏。” “当前 AI 及其他科技股的股价回落，本质上是市场在重新甄别，哪些是真实成长，哪些只是题材概念；哪些未来能持续发展，哪些已经没有空间。” “全球风险评价上行、中国风险评价下行，有利于我国金融资产规模的扩大，也会对金融资产定价形成十分显著的支撑。” 以上是东方证券研究所所长黄燕铭在昨天（4月21日）澎湃新闻主办的《超级对话》节目中分享的最新观点。 在黄燕铭过往的市场解读中，总穿插着些一针见血的实例，来帮助投资者更直观地了解经济现象。本次交流中，无论是对过往行情的复盘，还是对未来机会的展望，黄燕铭也延续了自己的一贯风格。 黄燕铭用八个字来定调2026年——“横盘震荡，略有走强”。他直言市场不会重现 2025 年大牛市。 这跟去年12月我们在东方证券年度策略会现场听到的观点保持了一致性。 此外，黄燕铭谈到，2023到2025年的哑铃型行情正式结束，资金从低波高分红与科技成长两端，向中盘蓝筹收敛，市场风格出现了根本性转变，主线节奏先周期后制造 黄燕铭表示，周期主线重点关注化工、有色、农产品，但目前行情已走大半，后续机会转向制造，聚焦新能源、军工、机械装备，以及具备全球竞争力的新能源汽车。 谈及对AI 的看法，黄燕铭也直言A股的AI股票 无明显泡沫，当前是预期超前后的正常回调，后续需聚焦业绩兑现。 科技仍是长期方向，但短期需休整，投资需匹配自身风险偏好。 聪明投资者（ID： Capital-nature）整理了本场对话的重点内容，分享给大家。 2026年，灵魂要等一等脚步 问 你有一套非常知名的“花的理论”，用“心在花外”来形容客观的投资研究，用“心花合一”来形容主观交易，当前市场在4000点上下持续震荡，用你这套理论来看，当前的市场位置是花开的什么阶段？ 黄燕铭 我这套理论的基本道理是，股价不跟随客观世界变化，而是由人的内心世界决定，尤其受到市场预期的直接影响。 股票价格出现波动的根本原因是人们的预期发生改变。 基于这一思路可以判断当前A股市场所处的阶段，2025年国内经济与上市公司业绩均呈现上行态势，但两者的增长都遵循固定规律与合理速度。 2013、2014年之后中国经济增速逐步从8%向5%区间回落。这是新旧经济动能转换过程中的必然现象。 2024、2025年经济处于缓慢回升状态，人的预期却在快速上升。 简单来说，2025年，灵魂走到了脚步前面；2026年，则是灵魂要等一等脚步。今年可以看到的情况是，经济增速会从低位逐步回升。 但GDP走势和股市涨跌也并不完全同步。今年经济回升，市场整体呈横盘震荡、略微走强，不会再现去年的大牛市。 此外，4.5%~5%的经济增长目标，体现了国家转型期的务实思路。 经济增速放缓的同时，发展质量在提升，增长动力从房地产转向科技驱动，而科技对GDP的拉动效果本身就不如房地产，所以对此不必过度担心。 2026年的A股可以用一句话来概括，即“灵魂等待脚步”。 问 本轮行情未来将如何演绎？ 黄燕铭 去年A股走出大牛市，主要来自两大预期提升，一是市场对国家治理预期的提升，二是对科技引领经济发展预期的提升。 首先，国家治理预期的提升。 举个简单的例子，两户同样有兄弟五人的家庭。内部团结的一方，在竞争中显然会胜过一盘散沙的一方。 GDP规模位居世界第一，并不代表该国就是综合实力最强的国家。历史上也曾出现过经济总量全球领先，但在军事、政治以及国家治理层面存在严重短板，最终走向衰败的案例。 如今中国GDP在世界排名第二，虽然从经济总量上不是第一大强国，但从国家治理的角度，中国远远超过了其他周边的国家。 尤其是2025年的种种迹象，充分地印证了这一点，具体集中在三个方面，外交的胜利、军事的胜利以及外贸的胜利。 即便面临高额关税压力，去年我们的外贸顺差仍达到一万亿美元。 且2025年投资者对国家发展信心的显著提升，成为牛市最重要的动力。 其次，科技引领经济发展预期的提升。 回看2017到2019年，市场还在怀疑科技能否替代房地产，到了2025年，科技引领发展已成为市场共识，且不断有现实成果落地。 这两股力量既有客观基本面支撑，也来自市场参与者内心预期的转变，而预期变化往往快于现实变化，共同推动了牛市行情。 目前，经济仍在回升，但这两类预期都已处在较中文字幕 福利姬 直播高水平。 海外战争等都属于外部扰动，决定A股走势的核心还是自身实力。 中长期来看，大家对2026年及未来的A股投资，依然可以保持信心。 国家治理的能力是我们所有能力的内核。 很多人认为这轮牛市是居民存款搬家带来的，并不是这样，存款搬家是牛市带来的结果，而不是原因。 只有市场走牛，才会吸引资金入场，如果牛市不在，存款搬家自然也会消失。 分析股市时，不要总把涨跌归因于货币政策和流动性。真正决定市场方向的核心动力，是投资者的人心和预期变化。 货币和流动性只是催化剂，这一轮行情并不是资金推动的水牛，也不靠流动性驱动，真正的支撑是市场信心的大幅提升。 未来A股的投资机会将转向中盘蓝筹 问 过去三年市场对于“哑铃型”策略非常推崇，但你明确提出该策略已经结束，你判断的依据是什么？是否意味着市场发生了一些根本性变化？ 黄燕铭 给大家举个例子来说明。 有一家人，老人和年轻人坐在一起吃饭，门外突然一声巨响，老人的第一反应是扔下碗筷钻到桌子底下，趴在地板上；年轻人的第一反应是扔下碗筷冲到门外去看一看。 当风险事件发生时，投资者的风险偏好会向两端走。 低风险偏好人把中等风险的股票扔掉去买低波高分红的股票

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